20210927-并购优塾-联创电子VS舜宇光学VS永新光学_车载镜头产业链2021年9月跟踪报告_26页_1mb

联创电子 VS 舜宇光学 VS 永新光学：车载镜头产业链跟踪报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于车载镜头产业链的发展现状及三家主要企业（联创电子、舜宇光学、永新光学）在该领域的表现。随着新能源汽车的快速发展和智能驾驶技术的提升，车载摄像头作为汽车“眼睛”，在ADAS系统中扮演着越来越重要的角色。报告分析了行业增长预期、成本结构、市场趋势及企业竞争力等方面，为投资者和行业研究者提供参考。

行业增长与市场趋势

新能源汽车销量增长

• 国内：2021年8月，新能源乘用车批发销量达30.4万辆，同比增长 202.3%，环比增长 23.7%，超市场预期。
• 欧洲：八国新能源车注册量达11.9万辆，同比增长 59%，渗透率提升至 23.5%，创历史新高。
• 美国：新能源乘用车销量为4.88万辆，同比增长 72%。

ADAS与车载摄像头发展趋势

• ADAS：随着智能化、网联化发展，ADAS功能从“提示”演进为“协助”和“接管”，在智能驾驶中作用增强。
• 摄像头功能：早期用于行车记录和后视功能，像素在 30~100万，识别范围约十几米；如今升级至 800万像素，可识别车辆周围百米内的环境。
• 摄像头数量：一套完整的ADAS系统通常配备 6个摄像头，高端智能车可达 8个。如特斯拉、蔚来、小鹏、理想、比亚迪等车型均搭载多摄像头方案。

车载摄像头材料趋势

• 玻璃镜头：优于塑料镜头，透光率 99% vs 92%，折射率 2.0 vs 1.65，耐温 300°C vs 100°C，适合车载复杂环境。
• 塑料镜头：轻巧但稳定性差，生产流程简单。

企业竞争力分析

联创电子

• 2021年H1营收：48.11亿元，同比增长 91.92%；归母净利润0.97亿元，同比增长 11.78%。
• 收入结构：主要来自触控显示（34.18%）、集成电路商贸（33.62%）、光学元件（20.77%）。
• 车载业务增长：2021年H1车载镜头及模组业务同比增长 312.56%，预计2021年收入 2.5~3亿元，2022年 6亿元，2023年 10亿元，4年CAGR达 115%。
• 预测增长：2021~2023年收入预测分别为100.50亿元、122.27亿元、144.05亿元，增速分别为 33.43%、21.66%、17.81%；归母净利润预测分别为3.88亿元、5.34亿元、7.27亿元，增速分别为 136.22%、37.46%、36.28%。
• 竞争力：专注于车载摄像头，已为蔚来ET7提供 7个模组，未来有望进一步扩大市场份额。

舜宇光学

• 2021年H1营收：198.33亿元，同比增长 5.14%；归母净利润26.88亿元，同比增长 53.68%。
• 收入结构：主要来自光电产品（75%）、光学零件（24.2%）。
• 车载业务表现：2021年H1出货量达 3731.7万颗，同比增长 82.0%，仍保持全球龙头地位。
• 预测增长：2021~2023年收入预测分别为445.54亿元、534.07亿元、635.97亿元，增速分别为 17.24%、19.87%、19.08%；归母净利润预测分别为59.69亿元、73.09亿元、88亿元，增速分别为 22.53%、22.43%、23.1%。
• 竞争力：在车载摄像头模组和激光雷达领域均有布局，且技术实力强，拥有全球市场份额。

永新光学

• 2021年H1营收：3.68亿元，同比增长 48.08%；归母净利润1.6亿元，同比增长 158.12%。
• 收入结构：光学元件（53.93%）、显微镜（43.23%）。
• 车载业务进展：已进入 日产汽车 供应链，2018年与 Quanergy Systems 合作试制激光雷达镜头，2021年H1车载镜头前片业务增长显著。
• 预测增长：2021~2023年收入预测分别为7.61亿元、10.01亿元、12.93亿元，增速分别为 32.05%、31.45%、29.19%；归母净利润预测分别为2.25亿元、2.50亿元、3.29亿元，增速分别为 39.54%、10.73%、31.87%。
• 竞争力：在车载镜头前片和激光雷达镜头领域有布局，但尚未实现大批量出货，技术实力较弱，仍处于试制阶段。

成本结构与利润分析

成本结构

• CMOS图像传感器：占整个集成系统成本的 52%，是成本占比最高的核心配件。
• 镜头组件：占 19%，塑料镜头成本较低，但性能不及玻璃镜头。
• 硬件采购：约占 80% 成本，对供应链稳定性要求高。

利润率与费用率

产业链分工与趋势

产业链结构

• 上游：包括镜头组件（舜宇光学、联创电子、大立光、玉晶光）、光学元器件滤光片（水晶光电、旭硝子）、CMOS图像传感器（韦尔股份、格科微、安森美、索尼）、数字处理芯片（索尼、松下、Mobileye）。
• 中游：传统Tier1厂商（如博世、法雷奥）和新兴手机摄像头厂商（如舜宇光学、联创电子、欧菲光、永新光学）。
• 下游：整车企业，包括传统企业（如福特、上汽）和造车新势力（如蔚来、小鹏、理想、比亚迪）。

产业链趋势

• 模组化趋势：Tier1厂商逐渐将精力转向系统集成，手机摄像头厂商（如舜宇、联创）开始介入车载摄像头模组领域。
• 玻璃镜头：成为主流，性能优于塑料镜头，适合车载环境。
• 技术门槛：手机摄像头厂商进入车载领域，需具备玻璃镜头制造能力，舜宇光学已布局多年，联创电子则依托GoPro等高清广角摄像头技术优势切入。

企业业务结构对比

总结

• 行业前景：随着ADAS和智能驾驶的发展，车载摄像头市场前景广阔，未来几年将保持快速增长。
• 企业竞争力：舜宇光学在车载摄像头和激光雷达领域具备较强竞争力，联创电子在车载摄像头领域增长迅速，永新光学则专注于镜头前片和激光雷达，技术仍处于试制阶段。
• 增长预期：联创电子在2021年H1增长显著，舜宇光学虽营收增速放缓，但利润增长强劲，永新光学净利润增速最快，但收入体量较小。