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报告摘要

激光雷达配件产业链跟踪：永新光学VS炬光科技VS腾景科技

核心内容概述

本文聚焦于激光雷达配件产业链，分析了永新光学、炬光科技和腾景科技三家公司的业务结构、财务表现及行业前景。重点包括营业收入与利润增长情况、技术路线与市场应用、成本结构与费用率分析，以及产业链整体发展趋势。

主要观点与关键信息

1. 产业链结构与技术路线

激光雷达产业链可分为上游、中游、下游三部分：

上游：激光收发模块、扫描系统、信息处理系统，其中VCSEL（垂直腔面发射激光器）将逐渐替代EEL（边发射激光器）。
中游：分为机械式、半固态、纯固态三类：
- 机械式：适用于Robotaxi，扫描角度广，精度高，但成本高。
- 半固态：包括转镜、棱镜、MEMS，技术成熟度较高，预计占2021~2023年上市车型的70%。
- 纯固态：无运动部件，理论成本可降至100美元以下，但目前仍处于研发阶段。
下游：主要为整车厂，未来将成为激光雷达的主要应用领域。

2. 公司业务结构与收入情况

永新光学：
- 2021前三季度营业收入5.81亿元，同比增长44.63%；归母净利润2.18亿元，同比增长130.60%。
- 收入结构：光学元件（53.93%）、显微镜（43.23%）。
- 光学元件包括条码扫描仪、车载镜头、高端相机等，主要客户为讯宝科技、得利捷等。
- 激光雷达业务收入同比增长超70%，但具体金额未披露。
炬光科技（尚未上市）：
- 2021前三季度营业收入3.43亿元，同比增长29.33%；归母净利润0.57亿元，同比增长16.59%。
- 收入结构：激光光学产品（45.87%）、半导体激光产品（43.32%）、激光雷达（5.51%）。
- 与德国大陆合作，提供VCSEL激光雷达面光源和模组。
腾景科技：
- 2021前三季度营业收入2.20亿元，同比增长8.62%；归母净利润0.39亿元，同比下滑30.57%。
- 收入结构：光学元件（69.9%）、光纤器件（30.05%）。
- 产品应用于激光雷达的反射镜、偏振分束器等，客户包括禾赛、镭神、Aurora等。

3. 增长趋势与财务表现

公司	营收增速（2021年）	归母净利润增速（2021年）
永新光学	44.63%	130.60%
炬光科技	29.33%	16.59%
腾景科技	8.62%	-30.57%

永新光学：增长最快，2021年H1收入增速达57.07%，主要受益于条码镜头、机器视觉镜头及车载镜头前片放量。
炬光科技：营收和利润增速稳定，毛利率提升明显，主要得益于LIMO重组及业务协同。
腾景科技：增速较低，2021年H1利润下滑，主要因搬厂效率低下和华为降价影响。

4. 成本结构与费用率

毛利率：炬光科技 > 永新光学 > 腾景科技。
- 永新光学毛利率提升，受益于中高端产品（如液态镜头、显微镜）。
- 腾景科技毛利率逐年下滑，主要因产品竞争激烈、定制化程度高及加工难度大。
净利率：永新光学 > 腾景科技 > 炬光科技。
- 永新光学净利率上升主要受益于IPO融资带来的理财收益。
- 炬光科技净利率低，主要因研发与管理费用率高。
费用率：
- 销售费用率：炬光科技 > 腾景科技 > 永新光学。
- 管理费用率：炬光科技 > 腾景科技 > 永新光学。
- 研发费用率：炬光科技显著高于其他两家，主要因研发投入大。

5. 技术趋势与市场前景

激光波长：905nm为主流，但1550nm因性能优势被视为未来方向。
线束数量：64线以上适用于车顶，低线束适用于车身四周，MEMS方案将成为半固态激光雷达主流。
未来增长点：乘用车L2/L3级自动驾驶将推动激光雷达市场，预计2023年国内乘用车搭载量达800万辆。
成本趋势：纯固态激光雷达理论成本可降至100美元以下，但目前仍处于研发阶段；MEMS方案成本有望降至200美元。

业务布局建议

从财务数据和行业趋势来看，具备中长期竞争力的业务布局应包括：

聚焦高附加值产品：如中高端光学元件、液态镜头、显微镜等，提升毛利率。
加强研发投入：尤其是半导体激光器、光学元器件、陶瓷材料等关键领域，以推动技术升级。
拓展车规级客户：绑定整车厂及自动驾驶厂商，推动激光雷达业务规模化。
优化成本结构：通过规模化生产、供应链整合等方式降低成本，提升净利率。
关注技术迭代：如MEMS微振镜、1550nm激光器等，提前布局未来技术方向。

总结

激光雷达配件产业链正处于快速发展阶段，永新光学、炬光科技、腾景科技分别在不同细分领域占据优势。永新光学在营收与利润增速上表现突出，炬光科技技术储备强但财务表现相对稳健，腾景科技则面临成本与效率的双重压力。未来，随着乘用车L2/L3级自动驾驶的普及，以及MEMS、1550nm等技术的成熟，激光雷达配件行业将迎来更大增长空间。

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