20260329-华泰期货-丙烯周报_供应持续缩量_关注下游成本压力下负反馈情况_12页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

当前丙烯市场受到供应持续缩量及下游成本压力的影响，整体呈现偏紧态势。中东地缘政治冲突加剧，霍尔木兹海峡的不确定性持续存在，导致国际烯烃原料供应紧张，进一步支撑丙烯价格。同时，国内丙烯生产端和下游产业链也出现部分装置停车、降负运行的情况，引发市场对供需平衡及成本传导的担忧。

主要观点

1. 供应端持续收紧

• 丙烯开工率：当前丙烯开工率为70.61%，环比下降0.71%，表明供应端压力有所增加。
• PDH装置检修：山东地区利华益、万华等主要PDH装置按计划停车，进一步加剧丙烯供应紧张。
• 炼厂降负：炼厂裂解装置减产，导致丙烯供应进一步减少。

2. 原料成本支撑明显

• 丙烷供应紧张：丙烷价格持续上涨，使得丙烯生产成本上升，推动丙烯价格维持高位。
• 进口利润下降：丙烯进口利润为-1450元/吨，环比下降164元/吨，显示进口成本压力加大，国内供应相对更具优势。

3. 下游利润分化

• PP粉：开工率22%，环比下降5.61%，生产利润135元/吨，环比上升385元/吨，显示部分装置恢复生产。
• 环氧丙烷：开工率74%，环比下降1%，生产利润2288元/吨，环比上升454元/吨，表现较强。
• 正丁醇：开工率81%，环比下降1%，生产利润1168元/吨，环比上升161元/吨。
• 辛醇：开工率89%，环比上升1%，生产利润955元/吨，环比上升110元/吨。
• 丙烯酸：开工率77%，环比上升4%，生产利润4378元/吨，环比上升18元/吨。
• 丙烯腈：开工率76%，生产利润489元/吨，环比上升99元/吨。
• 酚酮：开工率87%，环比下降1%，生产利润201元/吨，环比上升125元/吨。

4. 需求端出现负反馈

• 下游装置停车：部分PP粉料装置因成本高企而停车，一体化PP企业丙烯原料外放增加，显示需求端压力。
• PO、丁辛醇开工回落：PO、丁辛醇等装置开工率有所下降，可能引发进一步的负反馈传导。

5. 库存情况

• 丙烯厂内库存：44560吨，环比下降1800吨，库存处于低位，支撑价格。
• PP相关库存：PP生产企业权益库存、贸易商库存及粉厂库存均出现下降，显示市场去库趋势明显。

关键信息

价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：9000元/吨，环比上涨149元/吨。
• 华东现货价：8975元/吨，环比下降25元/吨。
• 山东现货价：8315元/吨，环比下降350元/吨。
• 基差：华东基差-25元/吨，山东基差-685元/吨，显示期货价格高于现货，基差收窄。

市场影响因素

• 中东局势：持续的军事冲突加剧市场对霍尔木兹海峡关闭的担忧，影响国际烯烃原料供应。
• 成本压力：丙烷价格高企、原油波动、PDH装置检修等多重因素推升丙烯成本。
• 库存水平：丙烯及下游产品库存均处于低位，支撑短期价格。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展、霍尔木兹海峡是否通航。
• 油价波动：国际油价波动将直接影响丙烷及石脑油等原料成本。
• PDH装置检修动态：装置恢复情况将影响丙烯供应。
• 下游负反馈：部分装置停车可能进一步影响需求端表现。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，以应对短期供应紧张和成本支撑。
• 跨期与跨品种策略：当前无明确建议。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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附件

• 图表包括价格走势、基差结构、生产利润、开工率及库存变化等，为市场分析提供数据支持。