深度报告-20201203-财通证券-昆仑万维-300418.SZ-拟控股Opera_打造海外互联网平台_24页_3mb

昆仑万维（300418）投资分析总结

核心内容

昆仑万维是一家综合性互联网集团，涵盖移动游戏、休闲社交、新闻聚合等业务。公司2020年11月拟控股Opera，将其纳入第四大业务矩阵。目前公司给予Opera的估值为20XPE，目标价为27.6元，并首次给出“买入”评级。

主要观点

• 全球化布局：公司已拓展至全球多个国家和地区，业务覆盖广泛。
• Opera作为增长极：Opera浏览器和新闻聚合产品Opera News是公司未来增长的重要引擎。
• 新兴市场战略：公司聚焦非洲、印度等互联网普及率较低的市场，通过错位竞争策略获取用户和商业价值。
• 多元收入模式：公司通过浏览器广告、新闻平台、电商和金融科技等多种方式实现商业变现。

关键信息

市场数据

• 收盘价：22.75元（2020-12-02）
• 一年内最低/最高：13.91/31.13元
• 市盈率：5.9
• 市净率：2.97

Opera业务亮点

• Opera浏览器在第三方浏览器市场排名第二，用户覆盖全球。
• Opera News通过AI技术提供个性化新闻推荐，已拥有2亿活跃用户。
• Olist作为电商平台，已吸引200万商品入驻，月访问用户超400万。
• OPay是非洲领先的移动支付平台，日交易额超100万美元。

盈利预测

• 2020年归母净利润预测为35.70亿元，EPS为3.04元。
• 2021年归母净利润预测为14.25亿元，EPS为1.21元。
• 2022年归母净利润预测为16.19亿元，EPS为1.38元。
• 公司给予2022年20XPE估值，目标价为27.6元。

业务矩阵

1. 游戏业务

• GameArk是公司游戏自研与发行的核心平台，覆盖全球市场。
• 自研游戏如《神魔圣域》和《魂之觉醒》在海外市场表现良好。
• 代理游戏如《龙之谷M》和《部落冲突》系列持续贡献收入。

2. Opera浏览器

• Opera浏览器系列包括多平台产品，如Opera for Computers、Opera Mini、Opera for Android等。
• Opera浏览器具备差异化功能，如内置VPN、广告拦截、省电模式等。
• Opera在非洲市场占有率高，尤其在移动浏览器领域。

3. Opera News

• Opera News是新闻聚合平台，类似“今日头条”模式。
• 通过浏览器导入用户，已拥有3690万平均月活用户。
• 与今日头条相比，具备更优的变现方式和更丰富的广告库存。

4. 互联网金融布局

• OPay是非洲领先的移动支付平台，支持小额贷款和支付服务。
• Opera在欧洲亦有布局，通过收购Pocosys和Fjord Bank，拓展金融服务。

风险提示

• Opera股权收购尚未完成，需股东大会和发改委审批。
• 海外互联网监管政策变化可能影响Opera产品。
• 非洲经济增长放缓可能导致单用户价值提升不及预期。

财务数据

可比公司估值