20141027-渤海证券-利率监测周报_利率继续下行_20页_1mb

利率继续下行总结

核心内容

本报告为渤海证券发布的利率监测周报，分析了2014年10月27日当周的宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率情况，指出利率整体继续下行的趋势。

主要观点

• 宏观经济环境：经济增速放缓，发电量环比下降，钢材产量略有上升。CPI保持在良性通胀范围，食品类CPI涨幅较大，非食品类涨幅较小。PPI整体微幅上升，但上游工业PPI下降速度高于下游，显示经济动力不足。
• 政策基调：M2同比增速保持稳定，货币投放与回笼持平。社会融资总量环比上升，再贷款再贴现利率保持稳定。
• 资金走势：公开市场操作中，央行票据到期收益率整体下降，但不同期限变化不同。银行间回购加权利率呈现分化，部分期限下降，部分上升。民间融资利率变化不一，小额贷款公司和民间资本管理公司利率下降，而民间借贷服务中心利率显著上升。
• 银行业利率：人民币存款利率稳定，美元存款利率有所波动。贷款利率整体稳定，但不同种类和期限的贷款利率变化不一。中短期票据直贴利率下降，国债发行利率显著下降。银行理财产品预期年收益率有升有降，信托产品收益率普遍上升。

关键信息

1. 宏观经济环境

• 发电量与钢铁产量：
  • 9月发电量环比下降8.4%，同比上升4.12%。
  • 钢铁产量环比上升0.8%，同比上升1.73%。
• 房地产市场：
  • 30大城市上上周成交量同比下降0.10%。
• 通货膨胀：
  • 9月CPI同比上升1.60%，食品类CPI同比上升2.30%，非食品类CPI同比上升1.30%。
  • 通货膨胀处于良性范围。
• PPI走势：
  • 9月PPI生产资料同比上升0.10%，但上游工业PPI下降速度高于下游。
  • 特定行业PPI变化与所处上下游位置相关，如石油天然气开采业下降，食品制造业上升。

2. 政策基调

• M2数据：
  • 9月M2总额为120.21万亿元，同比增长12.9%，环比增加0.46万亿元。
• 货币操作：
  • 上周货币投放与回笼持平。
  • 再贷款再贴现利率自2010年11月调升后保持稳定。

3. 资金走势

• 公开市场操作：
  • 10月31日净回购到期400亿。
  • 28天正回购利率保持稳定。
  • 央行票据到期收益率下降，3月期下降2.29%，9月期下降3.36%，1年期下降3.33%。
• 银行间流动性：
  • 回购加权利率1天、7天下降，14天、21天上升。
  • SHIBOR和银行间加权回购利率趋势一致，部分期限利率下降。
• 民间融资成本：
  • 综合利率上升29.2个bp，民间借贷服务中心利率上升234.8个bp。
  • 小额贷款公司放款利率下降56.5个bp，民间资本管理公司利率下降39.5个bp。
  • 温州民间汽车抵押利率指数下降7个bp，房产抵押利率指数上升51个bp。

4. 银行业利率纵览

• 存款利率：
  • 人民币存款利率稳定。
  • 大额美元存款利率1年期比5月份上升11个bp，其他期限利率下降。
• 贷款利率：
  • 各期限人民币贷款利率保持稳定。
  • 个人住房贷款利率上升23个bp。
• 票据及利率产品发行利率：
  • AAA级中短期票据1年期、3年期、5年期发行利率分别下降30个、160个、94个bp。
  • 中短期票据直贴利率在珠三角、长三角、中西部、环渤海地区分别下降22个bp。
  • 国债发行利率下降，3个月期国债发行利率为3.7%，下降110个bp。
• 银行理财产品预期年收益率：
  • 上上周人民币理财产品预期年收益率变化各异，1周、1个月、3个月、1年期分别下降30个、上升5个、上升5个、上升7个bp。
  • 外币理财产品收益率未发生变化。
  • 不同类型银行理财产品收益率变化不同，股份制银行上升幅度最大。
  • 信托产品收益率普遍上升，贷款类、权益类、组合类信托产品分别上升4.29个、134.33个、11.79个bp。

重点品种推荐

• 无重点品种推荐。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

重要声明

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