20180820-长城证券-医药周报2018第31期_板块性价比凸显_中报期关注业绩_19页_813kb

医药行业分析报告总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年08月20日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 联系人：陈晨

主要观点

1.1 本周观点

• 上周申万医药生物指数下跌6.28%，涨幅排在行业第23位，跑输沪深300指数1.13个百分点。
• 医药板块经历了近2个多月的低迷，但目前已突破2月份低点，估值处于十年相对较低位置，性价比凸显。
• 随着8月中报的陆续披露，上市公司整体业绩维持增长态势，市场情绪有望逐渐恢复。
• 建议关注质地优良、前期回调较多的标的。

1.2 投资组合

1.3 报告汇总

• 近期报告包括对正海生物、翰宇药业、昭衍新药、Keytruda中国获批上市、京新药业、翰宇药业、海普瑞、Keytruda、北陆药业等公司的动态点评和深度报告。

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 上证综指单周累计下跌4.52%，中小板指数累计下跌5.30%，创业板指数累计下跌5.12%。
• 申万医药生物指数累计下跌6.28%，跑输上证综指。
• 细分行业中，医疗服务跌幅最大，为11.21%，化学制药、中药和医疗商业跌幅分别为6.40%、6.10%和5.61%。
• 医疗器械和医疗器械跌幅分别为4.73%和5.36%。
• 个股表现中，辅仁药业涨幅最高，为7.72%，誉衡药业跌幅最大，为25.85%。

2.2 行业估值与溢价

• 申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为28.36倍，较上周下降2.15个单位，比2008年以来的均值低9.08个单位。
• 相对于沪深300的13.23倍PE，估值溢价率为157.51%，与上周相比下跌6.28%，位于历史相对低位。
• 子行业方面，医疗服务估值最高，达60.32倍，医疗器械、生物制品板块估值相对较高，医药商业和中药板块估值相对较低。

行业动态

3.1 行业动态

• 18个肿瘤药纳入医保专项谈判：国家医保局发布通告，确认12家企业的18个品种纳入本次抗癌药医保准入专项谈判范围，涵盖非小细胞肺癌、结直肠癌等10多种癌症治疗用药。
• FDA批准Opdivo用于小细胞肺癌：Opdivo(nivolumab)用于接受过铂类药物化疗以及至少接受过一种其他疗法后疾病进展的小细胞肺癌患者。
• 首款PARP抑制剂即将国内上市：阿斯利康旗下奥拉帕利片在国内的上市申请已审评完毕，预计获准上市，成为国内首款PARP抑制剂。

3.2 行业信息

• Opdivo：作为首个获批用于治疗SCLC的肿瘤免疫疗法，为这种疾病的治疗提供了新的临床视角。
• 奥拉帕利片：全球首个上市的PARP抑制剂，2017年全球销售额为4.62亿美元，其中奥拉帕尼贡献了2.97亿美元。
• 国产PD-1抑制剂：预计年底有望获批，建议关注君实生物、恒瑞医药、信达生物等企业。

上市公司重要公告

重大事项

• 辅仁药业：营业总收入增长14.40%，归母净利润增长113.05%。
• 海普瑞：向瑞迪生物增资120万美元，与Aridis的股权比例保持不变。
• 天士力：营业总收入增长16.68%，归母净利润增长22.32%。
• 凯莱英：营业总收入增长37.38%，归母净利润增长25.53%。
• 乐普医疗：营业总收入增长35.37%，归母净利润增长63.48%。
• 京新药业：营业总收入增长41.08%，归母净利润增长25.34%。

增减持及股本变动

• 国新健康：控股股东中海恒解押2,340万股，增持1,321,700股。
• 海南海药：控股股东南方同正解押38,500,201股。
• 信立泰：控股股东解除质押4,600万股，再质押750万股。
• 誉衡药业：控股股东协议转让15%股份。

批件与证书

• 北大医药：收到《药品GMP证书》，认证范围包括原料药和口服溶液剂。
• 恒瑞医药：盐酸艾司氯胺酮注射液拟纳入药审中心优先审评程序；自主研发的马来酸吡咯替尼片收到《新药证书》和《药品注册批件》。
• 海普瑞：控股子公司迪瑞生物获得AR-105品种在大中华区的开发和商业化授权。
• 以岭药业：连花清瘟胶囊获得香港中成药注册批件。
• 海正药业：控股子公司杭州海正通过FDA的cGMP质量体系认证。
• 博雅生物：控股孙公司博雅欣和获得《药品GMP证书》，认证范围包括原料药。

人事变动

• 嘉应制药：董事长陈泳洪辞任，聘任陈建宁为董事长；总经理黄利兵辞职，聘任宋稚牛为总经理。
• 易明医药：选举高帆先生等7人为董事会董事。
• 沃森生物：副总裁张翊辞职。
• 凯利泰：独立董事孙勇辞职。
• ST运盛：控股子公司运盛医疗法定代表人变更为徐慧涛。
• 卫信康：副总经理孙膑辞职。

风险提示

• 政策风险：医保谈判机制和辅助用药临床使用限制可能带来政策不确定性。
• 市场估值风险：医药板块估值虽处于低位，但市场情绪和估值仍需关注。

投资建议

• 推荐关注：研发实力雄厚、研发管线丰富的创新药企业，如恒瑞医药、复星医药、康弘药业、贝达药业、海普瑞等。
• 高质量仿制药企业：如翰宇药业、京新药业、信立泰等。
• 中报表现：多数公司业绩保持增长，市场情绪有望恢复。