20210930-中钢期货-2021年四季度黑色金属分析报告_终端需求趋弱_供给主导价格_24页_2mb

2021年四季度黑色金属分析报告总结

核心内容概览

本报告主要分析2021年四季度中国黑色金属市场，包括钢材、铁矿石、双焦（焦炭和焦煤）的供需状况及价格走势。整体来看，供给端收缩和需求端疲软是主要影响因素，黑色金属价格呈现震荡偏弱或震荡偏强格局，政策调控和市场预期对价格走势具有较大影响。

主要观点与关键信息

成材：供给收缩确定性强，需求变量增加价格弹性

• 供给收缩：国家持续推进粗钢产量“平控”或“减量”政策，8月粗钢产量同比下降13.2%，9月上旬重点钢企粗钢日产下降4.29%。预计全年粗钢产量有望实现“平控”或“减量”。
• 需求疲软：房地产市场持续低迷，投资与销售增速放缓，房地产市场“金九银十”预期落空，表观需求低于去年同期。
• 库存去化：螺纹钢库存自9月开始持续下降，预计年底库存略高于往年，对钢价影响不大。
• 钢厂利润：吨钢盈利保持中等偏高，钢厂主动减产意愿不强，更多为政策性被动减产。
• 价格走势：钢价或以震荡偏强运行，但不具备持续上涨趋势。上方阻力位为6000与6200，下方支撑位为40周均线5000附近。

铁矿石：供需趋于宽松，盘面低位震荡偏弱

• 供给回升：四大矿山总供应将稳步增加，淡水河谷发运压力较大，存在不确定性；国产矿供应略有回落。
• 需求走弱：粗钢产量压减政策执行严格，铁水产量持续下滑，需求处于低位。
• 进口与国产矿：进口矿量同比降幅扩大，国产矿产量受安全检查和环保政策影响，短期内难以释放。
• 操作建议：铁矿石价格可能维持低位震荡偏弱，建议逢低卖出看跌期权。
• 风险提示：钢厂限产比例增加、终端需求超预期走弱、主流矿山发运不及预期等。

双焦：供需双弱，价格弹性增大

• 焦炭：供需两端受限，价格高位震荡，但期货贴水现货，后期基差修复预期强烈。焦炭库存维持在低位，需求回落压力显著。
• 焦煤：国内供应量回升，但进口仍低迷，优质焦煤缺口较大，价格强势上涨。焦煤需求回落压力逐步显现，但短期供需仍偏紧。
• 价格走势：焦炭期价参考区间为3000~3800元/吨，焦煤期价参考区间为2400~3200元/吨。
• 操作建议：关注深度调整后低多机会，警惕日内价格波动风险。

结构化总结

1. 成材分析

• 供给端：粗钢产量持续下降，政策推动下全年“平控”或“减量”概率较大。
• 需求端：房地产市场疲弱，终端需求不确定性增加，对价格形成压制。
• 库存情况：螺纹钢库存逐步回落，年底或略高于往年，对钢价影响不大。
• 利润与生产：钢厂利润尚可，主动减产意愿低，更多为政策性被动减产。
• 价格走势：震荡偏强，但缺乏持续上涨动力，技术面显示上方阻力6000和6200，下方支撑5000附近。

2. 铁矿石分析

• 供给端：四大矿山供应稳步增加，淡水河谷发运压力大，非主流矿进口减少。
• 需求端：粗钢产量压减政策执行严格，铁水产量下降明显，铁矿石需求处于低位。
• 价格走势：盘面价格低位震荡偏弱，期货贴水现货，后期有修复预期。
• 操作建议：逢低卖出看跌期权。
• 风险提示：政策执行力度、终端需求变化、矿山发运不及预期等。

3. 双焦分析

• 焦炭：
  • 供需双弱，库存低位，价格高位震荡。
  • 期货价格大幅贴水现货，后期基差修复预期强。
  • 需求端受政策影响持续走弱，库存维持低位。
• 焦煤：
  • 国内供应回升，但进口低迷，优质煤缺口依然存在。
  • 价格强势上涨，但需求回落压力逐步显现。
  • 期货贴水现货，价格弹性增加。
• 价格走势：
  • 焦炭参考区间3000~3800元/吨。
  • 焦煤参考区间2400~3200元/吨。
• 操作建议：关注低多机会，警惕日内波动风险。

风险因素

重要声明

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