20230301-国联证券-友邦保险-01299.HK-通关后销售有望快速恢复_政策上受益金融三十条_6页_584kb

报告摘要

友邦保险（1299）作为一家在港澳地区具有重要影响力的保险公司，其业务发展受到政策支持和市场恢复的双重推动。2023年伊始，随着香港与大陆通关政策的优化以及“口罩令”的取消，香港保险市场迎来复苏，友邦保险作为其中的重要参与者，有望从中受益，实现销售和新业务价值（NBV）的显著增长。

通关恢复促进销售增长：自2023年1月8日起，大陆游客前往香港的客流量逐步恢复，特别是在2月6日全面通关后，周末游客数量单日突破25万，为香港保险市场注入活力。3月1日起取消“口罩令”进一步推动游客回归，预计对友邦保险的销售形成直接利好。
政策支持提升市场活力：《前海金融30条》的发布旨在深化粤港澳大湾区金融合作，推动香港与内地保险市场的互联互通。此举有助于提高大陆居民购买香港保险的便利性，提升香港保险产品的吸引力。
友邦保险积极应对市场变化：公司正通过推出保费优惠活动，把握销售窗口期，推动1季度新单销售增长，进一步巩固其在市场的领先地位。
NBV增长预期良好：预计公司2023年一季度NBV将实现10%以上的增长，上半年有望增长超20%，重回高速增长轨道。
盈利预测与估值：公司2022-2024年NBV分别为31.98/38.37/44.13亿美元，对应增速分别为-5%/20%/15%。基于公司治理和渠道策略的优秀表现，给予2023年1.9倍PEV，目标价106港元，评级为“买入”。

2023年2月23日，人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局及广东省人民政府联合发布《前海金融30条》，推动粤港澳大湾区金融合作，支持设立粤港澳大湾区保险服务中心，允许境外金融机构在前海设立人身险公司。
2023年3月1日，香港全面取消“口罩令”，进一步实现与大陆的全面开放。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万）	50359	47525	24802	51224	53785
净利润（百万）	5779	7477	1314	8079	8483
新业务价值（百万）	2765	3366	3198	3837	4413
PEV	1.91	1.71	1.68	1.53	1.40