20221101-浙商证券-友邦保险-01299.HK-友邦保险2022年三季报点评_NBV延续改善_略超预期_3页_942kb

友邦保险2022年三季报总结

核心内容

友邦保险在2022年前三季度的NBV（新业务价值）表现延续改善，尽管整体仍承压，但第三季度NBV实现同比增长，显示出公司业绩的恢复态势。同时，公司各区域NBV均实现正增长，尤其中国大陆市场表现突出，未来业绩有望进一步加速改善。

主要观点

• NBV表现
  2022年前三季度，友邦保险NBV为22.8亿美元，同比下降8%，但第三季度NBV同比上升7%，略超预期。

  • 22Q3 NBV为7.4亿美元，同比增长7%，主要得益于代理人渠道和伙伴分销渠道的共同驱动。
  • 新业务价值率在22Q3为58.1%，同比下降0.3pc，但新保增长带动了NBV的回升。
  • 年化新单保费为12.7亿美元，同比增长8%。

• 区域增长

  • 中国大陆市场NBV同比增长6%，新增代理人数量回归健康水平，队伍产能提升。
  • 香港市场受益于澳门对内地访客的销售增长，NBV继续正增长。
  • 新加坡和马来西亚NBV均实现两位数增长，表现强劲。

• 盈利预测与估值

  • 预计2022-2024年归母净利润分别为7,446百万美元、9,039百万美元和11,112百万美元，同比增长分别为0.3%、21.4%和22.9%。
  • 现价对应2022E PEV为1.15倍，2023E为1.01倍，2024E为0.89倍。
  • 目标价为112.7港元，对应2022E PEV为2.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

• 收盘价：HK$59.45
• 总市值：709,524.69百万港元
• 总股本：11,934.81百万股

报表预测值（单位：百万美元）

核心指标（单位：美元）

风险提示

• 疫情超预期扩散
• 中国内地分公司设立进展缓慢
• 全球资本市场大幅波动

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：涨幅在10%~20%之间
• 中性：涨幅在-10%~10%之间
• 减持：涨幅低于-10%

行业投资评级标准如下：

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

法律声明

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