20231024-西南证券-九丰能源-605090.SH-2023年三季报点评_盈利超预期_能服+特气打开成长空间_5页_1mb

报告摘要

九丰能源（605090）三季报点评：盈利超预期，能源与特种气体业务成长空间打开

核心观点
西南证券维持公司“买入”评级，上调了2024-2025年盈利预测。公司第三季度业绩超预期，清洁能源、能源服务及特种气体业务持续高速增长，未来成长动能强劲。

📌 业绩亮点：

业绩超预期：
- 2023Q3 单季度营收84.9亿元，同比增长172%；归母净利润42亿元，同比增长399%，环比增长605%。
- 前三季度营收195亿元，归母净利润11亿元，同比分别下降33%和增加202%。
清洁能源双轮驱动：
- LNG：销量同比增超30%，单吨毛差保持稳定。
- LPG：销量同比增10%，毛利率持续提升。
- 能源作业服务：第三季度井口天然气回收量接近9万吨，中长期增长趋势良好。
能源物流业务增长动力：
- LNG/LPG运输船：2024年一季度交付，未来能源物流服务收入和盈利将大幅增加。
- 窗口期服务收入增长75%，第三季度贡献7680万元营收。
特种气体与工业终端布局：
- 高纯氦气业务：第三季度产销量达96万方，同比增长85%。
- 氢气回收协同LNG业务：现场制气模式与终端客户合作落地，2万方/小时产能持续拓展。
- 终端布局：首次实现工业气体零售，通过并购广东九丰特种气体有限公司，持有艾尔希70%股权。

🔥 风险提示：

天然气价格波动；
行业竞争加剧；
安全事故风险；
在建项目投产进度延迟。

📊 渠道与估值：

股份回购：公司拟斥资10亿~20亿元回购股份，支撑股价信心。
投资建议：西南证券预计公司2023–2025年归母净利润分别为130亿/163亿/196亿元，对应EPS为209元/261元/314元，维持“买入”评级。
估值：2023年动态PE约133倍，PB约2.0倍；2025年动态PE降至87~77倍。

graph TD
    A[九丰能源•三季报核心数据] --> B[Q3业绩高增 & 产业链布局有突破]
    B --> C[LNG,LPG业务稳健，Q3营收同比增172%]
    B --> D[能源物流服务收入增长75%]
    B --> E[特种气体成长加速，氦氢单季量大增85%]
    B --> F[氢气回收协同，工业气体终端市场落地]

九丰能源（605090）>> 业绩好于预期，未来成长动能增强，请关注新能源业务、工业气体、LNG/LPG及运输船项目投资机会。请务必阅读报告正文中的重要声明部分。

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