20231024-天风证券-九丰能源-605090.SH-清洁能源主业表现稳健_能服+特气业务布局逐步落地_3页_740kb

九丰能源季报分析总结

业绩亮点

• 前三季度表现： 公司前三季度营收同比下降33%，但归母净利润同比大幅增长202%，单三季度净利润增长超3988%，销量增长是核心驱动力。
• 清洁能源业务： LNG销量同比增长超过30%，LPG销量增长10%，尽管产品价格下降，但销量提升带动业绩稳定增长，单吨毛差保持稳定。

业务发展

• 能源服务： 完成河南中能资产重组，天然气井增至近100口，服务收入占比显著提升，作业服务成为业绩“稳定器”。
• 能源物流： LNG运输船租赁及窗口期服务收入增长75%，IPO募投项目将于2024年交付，预计未来收入及盈利能力将加速增长。
• 特种气体： 氦气产销量同比增长85%，氢气产能达2万方/小时；特气业务与湖南艾尔希达成合作，终端市场布局加快。

投资建议

• 盈利预测： 预计2023-2025年归母净利润分别为134/165/202亿元，对应PE从108倍降至72倍。
• 评级维持： 公司维持“增持”评级，未来增长动能主要来自能源服务与特种气体业务扩张。

风险提示

• LNG/LPG下游需求不及预期、价格波动、政策或市场变化等。

核心优势

• 清洁能源主业抗波动性强，两翼业务快速发展；
• 整体财务健康，毛利率与净利率持续提升，资产周转效率改善，杠杆水平适中。