20210604-华宝证券-数量化策略跟踪评价月报_当下科技板块有投资机会吗_影响因素分析及量化研判_12页_836kb

金融工程月报总结：科技板块投资机会分析及公募基金策略跟踪

核心内容

本报告分析了2021年6月A股市场中科技板块的投资机会，并对公募基金主流投资策略的绩效进行了跟踪评价。报告指出，科技板块在当前市场环境下具备一定的投资价值，主要基于市场系统性风险较低、流动性宽松以及估值处于相对低位等因素。

主要观点

• 科技板块机会分析：

  • 科技行业属于弹性较大的进攻性行业，其表现通常依赖于市场风险偏好和流动性状况。
  • 当前隐含波动率分位数为57%，表明市场系统性风险不高；一年期国债收益率处于下行期，流动性偏宽松，为科技板块提供有利条件。
  • 科技板块估值处于过去5年的42%分位数，电子、计算机、通信等子行业估值相对较低，具备补涨空间。
  • 结合历史数据，科技板块在隐含波动率与流动性指标共同作用下，过去7次机会中仅有一次出现负收益，显示当前可能是较好的投资时点。

• 公募基金策略绩效跟踪：

  • 固定收益策略整体表现平稳，货币基金收益最低，中长期纯债基金平均收益优于短期纯债基金。
  • 固定收益增强策略中，可转债基金表现最佳，收益达4.15%；股票多空基金表现最差，收益为-0.19%。
  • 权益类策略中，主动管理型基金稳定小盘风格表现最佳，收益率达5.87%；被动指数策略中，沪深300被动指数和中证500被动指数均录得正收益，但指数增强基金收益略低。
  • 当前所有策略均录得正收益，市场整体上涨。

关键信息

市场系统性风险与流动性分析

• 隐含波动率：当前分位数为57%，市场无明显系统性风险。
• 国债收益率：一年期国债收益率处于下行期，流动性宽松。
• 历史表现：过去7次科技板块机会中，仅2016年8月至10月出现负收益，其余均表现良好。

科技板块估值分析

• 全指信息指数：当前PE估值为40倍，处于过去5年42%分位数。
• 横向对比：电子、计算机、通信板块估值均低于80%分位数，而食品饮料等前期上涨板块估值处于高位。

公募基金策略收益情况

• 固定收益策略：
  • 货币基金：0.16%
  • 短期纯债基金：0.35%
  • 中长期纯债基金：0.47%
  • 中长期纯债基金收益中位数为0.44%，区间范围为-1.97%至6.53%。
• 固定收益增强策略：
  • 可转债基金：4.15%
  • 二级债基：1.65%
  • 偏债混合基金：1.30%
  • 股票多空基金：-0.19%
• 主动管理策略：
  • 稳定大盘风格基金：4.01%
  • 稳定小盘风格基金：5.87%
  • 灵活风格基金：4.80%
• 被动指数策略：
  • 沪深300被动指数：4.03%
  • 中证500被动指数：4.05%
  • 沪深300指数增强：3.80%
  • 中证500指数增强：3.36%

风格因子表现

• 过去一个月：贝塔和小盘因子表现突出，贝塔和成长因子稳定，盈利和估值因子表现不佳。
• 过去一年：贝塔因子收益风险比最佳，而反转和估值因子表现较差。

行业配置因子表现

• 行业景气度因子：过去一个月收益为-1.1%，过去一年收益为-8.9%。
• 估值因子：过去一个月收益为-0.9%，过去一年收益为-17.8%。
• 动量因子：过去一个月收益为-2.2%，过去一年收益为1.7%。
• 波动率因子：过去一个月收益为-6.1%，过去一年收益为-7.0%。

结论

综合市场系统性风险、流动性及估值等因素，当前科技板块具备较好的投资机会。同时，公募基金主流策略在5月均录得正收益，其中可转债、稳定小盘风格及灵活风格表现突出。建议关注科技板块，尤其是电子、计算机、通信等估值相对较低的子行业。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容不构成买卖建议，不构成对金融产品或管理人的任何形式的保证。
• 报告仅适合专业机构投资者及签订咨询服务协议的普通投资者，非专业投资者请勿阅读或转载。