20180709-信达证券-农林牧渔2018年7月第2期周报_系统性风险有所释放_继续推荐畜禽养殖板块_27页_2mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

本报告为2018年7月第2期农林牧渔行业周报，主要分析了行业整体表现、主要产品价格变化、投资机会以及风险因素。报告指出，尽管行业整体有所下跌，但相较于沪深300指数，农林牧渔板块表现相对较好，且在系统性风险释放后，继续推荐畜禽养殖板块。

主要观点

1. 行业表现

• 农林牧渔指数本期下跌3.61%，沪深300指数下跌4.15%，行业跑赢大盘0.54个百分点，排名第9。
• 农业综合、粮食种植、其他种植业板块表现较好，分别获得10.46%、8.93%、6.56%的超额收益。
• 行业当前PE（TTM）为25倍，相对沪深300的估值溢价为115%，行业估值处于历史低位。

2. 农产品价格

• 农产品批发价格200指数为95.51，环比下跌0.15%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为94.57，环比下跌0.18%。
• 大宗粮食价格有所波动：小麦上涨0.30%，玉米上涨0.27%，早籼稻下跌1.19%。
• 油脂油料价格总体平稳：大豆环比持平，豆粕上涨2.09%，豆油上涨0.93%。
• 经济作物价格延续跌势：棉花下跌0.57%，白糖下跌1.85%。
• 畜禽养殖方面，猪价环比持平，禽链维持景气，毛鸡价格上涨2.48%，鸡苗价格下跌20%。
• 水产养殖方面，海参价格维持景气，预计新一轮上涨即将开启。

关键信息

行业投资机会

（一）基本面投资机会

• 畜禽养殖板块：推荐关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。白羽肉鸡景气期预计维持1-2年，市场预期修复跨度较大，建议关注牧原股份、温氏股份。
• 海产品行业：进入景气向上期，参价有望开启新一轮上涨，重点推荐好当家、东方海洋。
• 饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和原料成本下行，推荐大北农、金新农、海大集团。
• 种植板块：聚焦乡村振兴战略，关注土地确权和流转带来的政策性机会。

（二）事件驱动主题性投资机会

• 中美贸易战：短期内推升国内农产品价格，凸显农业战略地位。长期将倒逼农业供给侧结构性改革，提升农业竞争力，建议关注种植业板块。

风险因素

• 疫病风险
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

分板块分析

农业综合

• 本期PE为66倍，较上期上涨。
• 作为行业龙头，农业综合板块估值上涨最快。

粮食种植

• 表现优于其他板块，获得8.93%的超额收益。

其他种植业

• 表现相对较好，获得6.56%的超额收益。

饲料板块

• 本期PE为16倍，较上期略有下降。

畜禽养殖

• 生猪养殖进入阶段性反弹，猪粮比价为5.84，环比持平。
• 禽链维持景气，毛鸡价格上涨，鸡苗价格下跌。

水产养殖

• 海参价格维持景气，预计新一轮上涨。
• 鲍鱼、扇贝、对虾价格维稳，草鱼、鲢鱼价格回调，鲫鱼价格上涨。

市场动态

个股表现

• 涨幅较大的公司：丰乐种业（20.81%）、万向德农（12.38%）、新农开发（12.11%）。
• 跌幅较大的公司：康达尔（-22.60%）、生物股份（-16.03%）、星普医科（-13.09%）。

行业估值与走势

• 农林牧渔行业PE为25倍，相对沪深300的估值溢价为115%。
• 农业综合板块PE最高，达到66倍。
• 农业行业估值与去年同期相比大幅回落，处于历史低位。
• 长期通胀预期对农业板块估值有一定支撑。

结论

当前时点，农业板块整体表现优于沪深300，系统性风险有所释放。建议投资者关注畜禽养殖行业，尤其是禽链周期上行带来的机会。同时，关注中美贸易战带来的主题性投资机会，特别是种植业板块。行业估值处于低位，安全边际较高，具备较强的投资价值。