20250430-国盛证券-邮储银行-01658.HK-中收增速转正_成本收入比同比下降_5页_542kb

邮储银行2025年一季报显示，报告期内实现营收894亿元，同比下降0.07%；归母净利润252亿元，同比下降26.2%。具体来看：

1. 中收（手续费及佣金净收入）同比增长87.6%，增速较2024年提升19个百分点，主要受益于中间业务均衡发展，投资银行、交易银行等业务快速成长。
2. 非息收入同比增长2170%，其中投资净收益增长10458%，因加大非息资产配置、提升资产交易能力；但公允价值变动损益因债市波动出现浮亏8亿元。
3. 业务及管理费同比下降45.7%，推动成本收入比由56.6%降至56.65%。

资产质量方面：

1. 2025Q1不良率升至0.91%（较上年末+1bp），拨备覆盖率降至266.13%（较上年末-20%），不良生成率0.94%（环比回升10bps），显示个人贷款领域资产质量承压较大。
2. 信用成本48%（同比+14bps），整体资产质量仍保持相对稳定。

资产负债情况：

1. 资产规模增长至17.7万亿元（+8.31%），贷款总额达9.4万亿元（+9.79%），单季贷款净增4430亿元（同比多增700亿元），企业及个人贷款分别净增3620亿元、678亿元。
2. 负债端存款规模增长至16万亿元（+9.22%），单季净增6890亿元，主要由个人存款拉动。

投资建议：
公司作为成长型国有大行，存贷规模稳步增长，资产质量稳健，安全边际较高，维持“买入”评级。

风险提示：
宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量超预期恶化等风险因素。