20231029-国盛证券-邮储银行-01658.HK-负债成本管控较好_息差韧性优于同业_资产质量保持稳健_5页_679kb

邮储银行2023年第三季度季报分析总结

总体业绩

• 营业收入：2601亿元，同比增长12%。
• 归母净利润：757亿元，同比增长24%。
• 单季对比：前三季度增速分别较中报下滑8和28个百分点，主要受非息收入拖累。

业务结构分析

1. 利息净收入：

   • 前三季度同比增31%，环比继续提升8个百分点。
   • 总资产规模同比增长13.3%，净息差2.05%，同比降幅收窄1bp至18bps，环比下降3bps。
   • 付息率1.57%，同比下降7bps，优于同业。

2. 非利息收入：

   • 手续费净收入前三季度同比增速0.3%，剔除一次性计提影响后同比增16%，带动收入增速达25%。
   • 其他非息收入（除手续费外）前三季度同比下滑118%，单季下滑351%。

3. 成本收入比：5.92%，同比提升44个百分点，但业务管理费增长93%。

规模发展

• 资产端：总资产15.3万亿元，贷款8万亿元，个人贷款增长940亿元，乡村振兴业务持续推进。
• 负债端：存款13.5万亿元，存贷比59.44%，较年初提升0.6个百分点。

资产质量

• 不良率0.81%，拨备覆盖率364%，保持同业领先水平。

财务展望

• 估值数据：2023年10月27日收盘价38.0港元；PB估值0.63x（A股）/0.46x（H股）。
• PB估值：2023年预测为0.63x。

投资建议

• 评级：维持“买入”。
• 理由：中长期成长性突出，改革逐步推进，估值存在提升空间。

风险提示

• 宏观经济下行风险、规模扩张不及预期、改革进度延迟等。

数据来源：国盛证券研究所季报摘要
详细内容详见完整报告。