建材行业月度追踪报告：水泥业绩亮眼，环保仍是动力-20180419-兴业研究-17页-1mb

建材行业月度追踪报告总结（2018.3.15-2018.4.13）

核心内容概述

本报告对2018年3月15日至4月13日建材行业的情况进行了回顾与展望，重点分析了水泥和玻璃行业的表现，并提及了行业内的主要事件。

一、行情回顾

1. 水泥行业

• 价格走势：水泥价格继续上涨，环比涨幅为 6.34%，其中北方地区涨幅更为显著，东北和西北地区分别上涨 37.74% 和 6.38%。
• 产量变化：3月水泥产量约为 1.5亿吨，环比下降 15.6%。
• 库存情况：水泥库存环比下降 6%，处于 近五年低位。
• 供需分析：供给收缩主导价格上涨，环保限产和错峰生产是主要因素，尽管需求处于淡季，但供给端的持续收缩支撑了价格的上涨。

2. 玻璃行业

• 价格走势：玻璃价格小幅回落，环比跌幅为 0.62%。
• 产量情况：3月平板玻璃产量同比下降 5.2%，为 6875万重量箱。
• 库存情况：库存小幅回落，但依然处于 相对高位。
• 供需分析：需求不足和库存高位导致经销商拿货动力不足，价格预期放低，尽管成本端纯碱价格上涨，但价格仍面临下行压力。

二、后市展望

1. 水泥行业

• 随着4-5月工程逐渐开工，需求将有所恢复。
• 错峰生产力度稍弱，但环保高压不减，库存处于低位，预计 下月价格稳中有升。
• 区域表现可能继续分化，北方地区可能仍具上涨动力。

2. 玻璃行业

• 下月价格预计 维持平稳，上涨空间有限。
• 高位库存需时间消化，经销商观望情绪浓厚，纯碱价格支撑有限。

三、行业重要事件

1. 中国建材增资三狮南方

• 中国建材拟将三狮南方的股权增至 90%，进一步整合浙江混凝土业务。
• 三狮南方主要经营混凝土业务，位于浙江市场，此次并购有助于中建集团在浙江市场的布局。

2. C12+3峰会达成环保共识

• 会议强调严禁借产能置换名义新增产能，推动市场化去产能。
• 各大水泥企业就错峰生产、环保限产等达成一致，环保仍是行业供给端调控的重要手段。

3. 多地启动水泥停产限产

• 三四月多地因空气污染问题启动水泥停产限产，如河南、山东、河北、北京、山西、天津等。
• 唐山、新乡等地水泥企业启动限产或停产，环保压力持续，影响水泥价格和企业利润。

4. 新大气污染特别排放限值标准实施

• “2+26”城市水泥企业将于 2018年10月1日 执行更严格的排放限值标准。
• 新标准将提高环保要求，有利于大企业，可能加速小企业退出市场，改善行业竞争格局。

四、债市动态

• 新发债券：跟踪期内建材行业共发行 11支债券，合计 135亿元。
• 到期债券：4月将有 6支债券到期，主体评级均在 AA+以上，信用风险可控。
• 信用利差：整体产业债信用利差收窄，低评级债券利差收窄最大（近40bp），显示投资者偏好上升。

五、年报与一季度业绩

• 截至4月18日，53% 的建材上市公司公布了2017年年报。
• 建材行业整体盈利和偿债能力显著提升，水泥子行业表现尤为亮眼。
• 一季度业绩公告显示，除冀东水泥受环保限产影响盈利下滑外，其他水泥公司业绩均有所上升。

六、关键数据对比

七、重要点评

• 水泥行业在环保政策推动下，供给端持续收缩，支撑价格稳步上涨。
• 玻璃行业受需求不足和库存高位影响，价格难以明显上行。
• 行业整合和环保政策是未来水泥行业发展的主要驱动力。
• 新排放标准将提高行业门槛，有利于提升整体环保水平，推动行业优化。

八、风险提示

• 玻璃行业库存高位，价格波动风险较大。
• 环保政策执行力度可能影响水泥行业供给端，进而影响价格走势。
• 部分水泥企业可能因环保压力面临更大的经营挑战。

九、附录：主要数据来源

• Wind
• 数字水泥网
• 玻璃信息网
• 卓创资讯
• 兴业研究

十、免责声明

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