20180419-兴业研究-建材行业月度追踪报告_水泥业绩亮眼_环保仍是动力_17页_1mb

建材行业月度追踪报告总结（2018.3.15-2018.4.13）

核心内容

建材行业在跟踪期内整体兑付情况良好，无评级变动。新发债券共11支，发行金额合计135亿元；4月有6支债券到期，外部评级均在AA+以上，信用风险可控。信用利差明显收窄，尤其低评级债券利差收窄最大（近40bp），显示投资者偏好上升。

水泥行业表现突出，价格持续上涨，环比涨幅达6.34%，北方地区涨幅更为显著。主要原因是环保限产导致供给收缩，尽管需求淡季，但供给端的收缩力度超过了需求的下滑。水泥产量环比下降15.6%，库存环比下降6%，处于近5年低位，为价格上涨提供了支撑。

玻璃行业则面临小幅价格回落，环比跌幅为0.62%，3月产量同比下降5.2%。库存仍处高位，加上需求不足和经销商拿货动力不足，导致价格承压。短期内玻璃价格难有明显上涨。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：水泥价格持续上涨，北方地区涨幅显著，主要受环保限产影响。
• 产量与库存：水泥产量环比下降15.6%，库存环比下降6%，处于低位，有利于价格继续上行。
• 区域表现：东北和西北地区水泥价格涨幅分别为37.74%和6.38%，显示环保限产对供给的影响。
• 后市展望：4-5月水泥需求将逐步恢复，但环保限产仍将持续，预计价格稳中有升。

玻璃行业

• 价格与产量：玻璃价格小幅回落，产量同比下降5.2%，库存仍处高位。
• 价格影响因素：需求不足、库存高企及经销商预期悲观是主要原因。
• 后市展望：短期内价格难有明显上涨，需时间消化库存，经销商观望情绪浓厚。

关键信息

水泥行业

• 环保限产：多地水泥企业因环保问题实施停窑、限产，如辽宁、山东、河北等。
• 错峰生产：2018年4月15日唐山要求水泥企业停产，冀东水泥受影响较大。
• 行业整合：中国建材拟增资三狮南方至90%，进一步整合浙江混凝土业务。
• 政策影响：2018年10月1日起，“2+26”城市水泥企业将执行更严格的排放标准。

玻璃行业

• 库存压力：玻璃库存仍处高位，影响价格走势。
• 成本与需求：纯碱价格处于低位，对玻璃价格支撑有限；地产投资增速放缓进一步抑制需求。

行业表现

• 年报情况：截至4月18日，53%的建材上市公司公布2017年报，显示整体盈利能力与偿债能力提升。
• 一季度业绩：除冀东水泥因环保限产盈利下滑外，其他水泥公司业绩上行。

行业重要事件

1. 中国建材增资三狮南方：通过增资，中国建材将持有三狮南方90%股权，整合浙江混凝土业务。
2. C12+3峰会：主要水泥企业达成去产能和错峰生产协议，推动行业整合和供给端紧缩。
3. 多地环保限产：如河南、山东、河北等省市启动水泥停产限产措施，环保压力持续。
4. 新排放标准实施：2018年10月1日起，“2+26”城市水泥企业将执行更严格的排放标准。

后市展望

• 水泥：随着4-5月需求恢复，供给端错峰生产稍弱，但环保高压仍持续，预计价格稳中有升。
• 玻璃：短期内价格难有明显上涨，需时间消化库存，经销商观望情绪浓厚。

数据来源

• Wind：提供行业数据和债券发行信息。
• 数字水泥网：水泥价格、库存及产量数据。
• 玻璃信息网：玻璃价格、库存及成本数据。
• 卓创资讯：水泥及玻璃行业动态。
• 兴业研究：综合分析与报告发布。

分析师信息

• 姓名：田金秀
• 职位：建材行业分析师
• 联系方式：
  • 电话：021-22852663
  • 邮箱：880307@cib.com.cn

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