20210327-华创证券-中公教育-002607.SZ-2020年业绩预告点评_招录业务受疫情影响较大_看好新赛道21年加速成长_6页_760kb

中公教育（002607）2020年业绩预告点评总结

核心内容概述

中公教育于2020年发布业绩预告，预计实现净利润23亿元~24.5亿元，同比增长27.5%~35.8%，扣非后净利润18.6亿元~20.1亿元，同比增长9.4%~18.2%。公司业绩在疫情背景下仍保持增长，尤其在公考、事业单位等业务板块快速恢复，同时积极布局考研、IT培训等新赛道，推动未来业绩增长。

主要观点

• 教师招录业务受疫情影响较大：由于疫情，教师招录考试推迟，招生人数下降，考生异地考试意愿降低，对公司相关业务收入造成影响。
• 公考、事业单位业务快速恢复：2020年公职类招录考试延后，与应届生校招重叠，对招生有一定影响。2021年国考招录人数同比增长6.62%，报名人数增长9.67%，招录比降低，有望提升参培率。
• 新赛道业务有望加速成长：公司近年来加大对考研、IT培训等非招录业务的支持，利用教研和渠道优势，围绕大学生核心用户群进行品类扩张，新业务与传统业务协同，提升坪效和收入稳定性。
• 盈利预测与估值：预计2021-2022年公司归母净利润分别为35.2亿元和48.5亿元，对应EPS为0.57元和0.79元。公司当前市盈率（PE）为72倍，未来有望降至50倍和37倍。结合行业前景和公司地位，给予PE 70X~80X，对应目标价40.26~46.02元，首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险提示：包括声誉风险、政策监管超预期、市场竞争加剧等。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

股票表现与投资评级

• 目标价区间：40.26~46.02元
• 当前价：28.76元
• 投资评级：推荐（首次覆盖）
• 基准指数：沪深300
• 评级标准：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间

附录信息

• 公司基本数据：

  • 总股本：616,740万股
  • 已上市流通股：160,228万股
  • 总市值：1,773.74亿元
  • 流通市值：460.82亿元

• 分析师信息：

  • 组长，首席研究员：刘欣（中国人民大学硕士，曾任职于中金公司、海通证券、民生证券）
  • 助理分析师：费磊（南开大学硕士，2021年加入华创证券研究所）

• 机构销售通讯录：

  • 北京、广深、上海等地销售团队信息完整，包括职位、电话、邮箱等。

风险提示

• 声誉风险
• 政策监管力度超预期
• 市场竞争加剧

结论

中公教育在2020年业绩表现稳健，尽管教师招录业务受疫情影响，但公考、事业单位业务快速恢复，为公司带来增长动力。公司积极拓展考研、IT培训等新赛道，有望成为未来增长的新引擎。在当前政策背景下，公司盈利能力和估值有望进一步提升，给予“推荐”评级，目标价区间为40.26~46.02元。