电气设备行业工控＆电力设备2018年中期策略：工控需求向好持续，电网提升新能源消纳-20180624-广发证券-30页-2mb

工控&电力设备2018年中期策略总结

核心内容

2018年中期，工控与电力设备行业均呈现出良好的发展态势。制造业PMI持续运行在枯荣线上方，带动工控企业营收增长超过20%。电力设备行业则受益于“再电气化”政策和新能源消纳需求，全社会用电量稳步提升，新能源发电占比持续上升。此外，国企改革和资产证券化为行业发展注入了新的活力。

主要观点

工控行业

• 高景气已获验证：2018年1-5月制造业PMI指数高位运行，工控产品需求增长显著。
• 行业增速中枢上移：2017年工控行业市场规模同比增长16.5%，预计未来2-3年行业将保持中高速增长。
• 制造业升级与人力成本上升推动自动化需求：产业升级、人口老龄化及人力成本上升推动制造业自动化进程。
• 民族品牌崛起：本土品牌市占率提升，系统解决方案能力增强，进口替代加速。
• 技术持续提升：工控产品随着技术发展不断升级，为行业创造更大市场空间。
• OEM与项目型市场双轮驱动：OEM市场因消费及新兴产业拉动持续增长，项目型市场因供给侧改革和制造业升级回暖。

电力设备行业

• 新能源消纳与电改推动投资需求：风电、光伏上网电量大幅提升，电网智能化、调节与控制升级需求显著。
• “再电气化”战略推动电网建设：国家电网推动“再电气化”战略，提升新能源消纳能力，促进电网建设与升级。
• 电力市场化改革加速：电力交易中心建设加快，现货市场与辅助服务市场逐步推进，为行业带来新的增长点。
• 国企改革与资产证券化提升企业活力：国家电网等企业推进资产证券化，提升经营效率，增强企业竞争力。

关键信息

工控行业

• 制造业PMI指数：2018年5月制造业PMI指数达51.9%，创2017年10月以来新高。
• 主要工控企业营收增长：2018年一季度，汇川技术、信捷电气、正泰电器、宏发股份、麦格米特等企业营收均实现20%以上增长。
• 自动化需求：我国工业机器人密度远低于发达国家，自动化替代空间巨大。
• 政策支持：国家出台多项政策支持工控产业发展，包括《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等。

电力设备行业

• 全社会用电量：2018年第一季度全社会用电量达1.59万亿千瓦时，同比增长9.83%。
• 新能源发电：2017年风电发电量占总发电量的4.8%，光伏发电量占1.8%，同比增长显著。
• 特高压与柔性直流输电：国家电网已建成“八交十三直”特高压输电网络，柔性直流输电技术成为提升新能源消纳能力的重要手段。
• 电力交易市场建设：全国电力交易中心覆盖全面，现货市场和辅助服务市场逐步推进，促进新能源交易规模扩大。
• 资产证券化：国家电网等企业持续推进资产证券化，提升企业综合实力与市场竞争力。

投资建议

• 工控领域：建议重点关注汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器、良信电器、麦格米特等企业，其在自动化、智能制造等领域具有较大发展潜力。
• 电力设备领域：建议关注国电南瑞等具备新能源消纳技术和解决方案能力的企业，同时关注金智科技等在增量配网和综合能源服务领域表现突出的公司。

风险提示

• 制造业复苏不及预期：可能导致工控产品需求增长不及预期。
• 进口替代不及预期：影响民族品牌市场份额提升。
• 电网投资下滑：可能影响电力设备行业增长。
• 电力市场化改革推进不及预期：可能影响电力交易市场发展。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-24