工控行业深度报告之一：全面看多工控板块，工控黄金十年开启_28页_1mb

全面看多工控板块，工控黄金十年开启

核心内容

本报告对工控行业进行了深度分析，指出中国工控自动化发展潜力巨大，行业进入黄金发展期。随着人口红利消退、制造业智能化升级，工控行业呈现出明显的成长性，预计未来五年复合增长率可达8%。同时，行业竞争格局正在发生转变，国产替代加速进行，龙头企业的市场份额持续提升。

主要观点

1. 行业长期展望：智能制造转型正兴

• 中国工控自动化潜力巨大：中国工控自动化规模占全球约13%，远低于工业增加值占比（约19.5%），人均工业增加值仅为美德日的1/4，显示自动化水平仍有较大提升空间。
• 全球趋势与国内发展同步：全球工控市场由美、德、日三足鼎立，中国品牌有望在未来占据一席之地。
• 十四五规划推动行业增长：中国提出“十四五”规划，强调建设制造强国和智能制造升级，预计工控市场年均增长8%。

2. 短期驱动：经济复苏与就地过年提振行业景气度

• 经济复苏带动订单增长：2021年1月，内外资工控企业订单增速大幅增长，Q1行业景气度有望超预期，达到25%的增速。
• PMI与固定资产投资回暖：制造业PMI连续11个月位于荣枯线以上，固定资产投资增速逐步回升，显示经济持续复苏。
• 中小企业自动化意愿提升：疫情后，中小企业利润改善，自动化改造意愿增强，推动工控需求回暖。

3. 市场格局：国产替代加速，头部企业份额集中

• 内资品牌市场份额提升：汇川技术等内资企业在PLC、伺服、低压变频器等市场占有率显著提升。
• 全球市场集中度回升：全球工控市场头部企业份额重新集中，中国品牌有望借势突破。
• 汇川技术全球化战略：汇川技术已成功进入项目型市场和外资客户，全球化是其发展必经之路。

关键信息

行业数据与趋势

• 全球工控市场规模：2019年全球工控自动化市场规模为2180亿美元，预计2020年有所下滑，但2021年有望回升。
• 中国工控市场增长：2017年后，中国工控市场增速明显提升，2016-2020年复合增速达7.6%，高于工业增加值增速6.3%。
• 行业成长性强于周期性：随着中小企业自动化需求增加，工控行业将更少受宏观经济波动影响。

市场竞争格局

• 主要产品市场：PLC、伺服、低压变频器等产品市场均呈现增长趋势，其中伺服市场增速较快。
• 头部企业表现：汇川技术、信捷电气、雷赛智能、步科股份、鸣志电器、新时达等本土企业市场份额持续提升。
• 全球竞争：美、德、日品牌仍占主导地位，但中国品牌正在加速崛起，有望在未来占据更大市场份额。

投资建议

推荐企业

• 重点推荐：汇川技术（国内工控龙头，市场份额持续提升，具备全球化潜力）
• 关注企业：信捷电气、雷赛智能（成长性较强，市场份额提升明显）
• 其他关注：鸣志电器、中控技术、禾望电气、麦格米特、宏发股份等

风险提示

• 全球疫情反复：可能影响全球工业制造业复苏，进而影响工控需求。
• 原材料及功率半导体供应波动：铜、钢等大宗商品价格上涨，可能影响毛利率；IGBT等关键零部件供应紧张，可能影响订单交付。
• 宏观经济下行：若国内经济出现超预期下滑，可能影响企业利润和资本开支。
• 本土企业市场开拓不达预期：外资品牌可能采取针对性策略，加大市场争夺力度。

估值分析

• 本土工控企业估值偏低：6家本土工控上市公司（汇川、信捷、雷赛、步科、鸣志、新时达）2021年平均估值为35x，低于历史均值。
• 三年业绩CAGR高：2019-2022年，样本公司三年业绩复合增长率高达47%，显示行业高成长性。

总结

工控行业正迎来黄金发展期，行业成长性显著增强，市场需求持续增长。随着智能制造转型推进，中国工控市场有望实现快速增长。内资品牌在市场份额和全球化战略上取得显著进展，未来成长空间广阔。投资建议重点关注汇川技术等龙头企业，同时关注其他具备成长潜力的公司。需注意全球疫情、原材料供应、宏观经济及市场竞争等风险因素。