20191217-上海证券-电气设备和新能源：11月新能车产销环比回暖，高镍电池装机持续提升_18页_879kb

电气设备与新能源行业分析总结（2019年12月17日）

核心内容概览

本报告分析了2019年12月17日前后电气设备和新能源行业的主要动态，包括新能源汽车、锂电池、光伏及风电领域的市场表现、价格走势、行业政策、技术进展和投资建议等内容。整体来看，行业面临一定的下行压力，但部分细分领域仍展现出回暖迹象，尤其是光伏和风电。

主要观点

新能源汽车市场

• 销量与产量：11月新能源汽车销量同比下降43.7%，但纯电动汽车产销环比增长。1-11月累计产销增长缓慢，全年新能源汽车销量可能呈现负增长。
• 政策导向：新能源汽车长期发展规划要求2025年销量占比达25%，高于此前20%的目标。政策强调高质量发展，推动智能网联汽车渗透率提升。
• 动力电池装机量：11月动力电池装机量约6.3GWh，同比下降29%。高镍电池（8系三元电池）装机占比持续提升，主要应用于明星车型。
• 投资建议：维持行业“增持”评级，重点推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份等企业，尤其是具备海外高端供应链布局的公司。

锂电池市场

• 价格走势：锂、钴、镍原材料价格持续走低，电池级碳酸锂价格约5.1万元/吨，电解钴均价约26万元/吨。正极材料价格也有所下滑，如三元材料523报价13.3万元/吨。
• 行业动态：电池企业进入年底淡季，库存高企，企业积极出货以回笼资金。部分企业如赣锋锂业与宝马签订长期供货协议，天赐材料投资建设锂电材料项目。

光伏行业分析

市场价格

• 硅料：多晶硅料价格下滑至每公斤52-57元人民币，均价53元。单晶硅料价格维持在每公斤72-75元人民币。
• 硅片：多晶硅片价格降至每片1.59-1.64元人民币，均价1.62元。单晶硅片价格稳定在每片2.95-3.06元人民币之间，G1尺寸硅片价格约3.31元/片。
• 电池片：多晶电池片价格为每瓦0.61元，单晶PERC电池片价格维持在每瓦0.95元。
• 组件：多晶组件价格约1.6元/瓦，单晶PERC组件价格约1.77元/瓦。

行业展望

• 政策预期：2020年光伏政策框架已确定，预计年底落地，为明年装机空间奠定基础。
• 技术趋势：单晶PERC电池价格止跌反弹，行业逐步回暖。大尺寸单晶硅片需求上升，预计在2020年占据一定市场份额。
• 投资建议：继续关注市占率高、成本优势明显的隆基股份和通威股份。

风电行业分析

市场动态

• 招标量：2019年前三季度风电招标量约49.9GW，同比增长109%。风机招标价格显著回升，2.5MW机组投标均价达3898元/kW，3.0MW机组投标均价达3900元/kW。
• 行业趋势：随着补贴退坡节点明确，存量核准项目进入快速建设周期，预计2020年风电装机量将显著增长。
• 盈利拐点：零部件环节盈利拐点已出现，风机环节盈利拐点也已到来。
• 投资建议：推荐关注风机龙头企业金风科技、明阳智能，以及风电塔筒企业天顺风能。

关键信息汇总

市场表现

• 上证综指上涨1.91%，新能源汽车指数上涨0.95%，光伏指数上涨0.77%，风电指数下跌0.74%。
• 电气设备板块上涨1.14%，在申万28个行业板块中排名第19位。

行业数据

• 11月新能源汽车销量同比下降43.7%，动力电池装机量约6.3GWh。
• 高镍三元电池市场份额持续上升，11月装机量达0.74GWh。
• 2020年光伏政策框架确定，预计年底落地，带动装机增长。

公司动态

• 赣锋锂业与宝马签订长期供货协议。
• 天赐材料投资建设2万吨电解质及15万吨锂电材料项目。
• SKI常州工厂NCM811电池投产，年产能7.5GWh。
• 三星SDI与Novonix签署负极材料供货协议。
• 蔚来北美总部进行第三轮裁员，影响研发和工程岗位。

政策与趋势

• 《中国2050年光伏发展展望》发布，预计2050年光伏装机规模达5000GW。
• 国家电网发布泛在电力物联网2020年重点任务大纲，推动源网荷储协同服务。
• 江苏省发布分布式发电市场化交易规则，推动分布式能源发展。
• 海上风电累计并网510万千瓦，完成“十三五”目标的77%。

投资建议

行业评级

• 新能源汽车：维持“增持”评级。
• 新能源发电：维持“增持”评级。

个股推荐

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 光伏装机需求不及预期
• 风电行业复苏不及预期
• 产业链料价格大幅波动
• 行业政策调整

评级体系说明

行业投资建议总结

• 新能源汽车：2025年预计产销达700万辆，行业将加速向高质量发展转型，海外电动化趋势明显，利好具备国际竞争力的企业。
• 光伏：行业步入回暖阶段，政策支持明确，龙头企业表现稳健，建议持续关注。
• 风电：抢装行情确认，行业进入快速建设期，盈利拐点已至，建议关注风机及零部件企业。