20220611-国金证券-纺织品和服装行业研究_海外景气持续_国内拐点已至_21页_2mb

消费升级与娱乐研究中心：纺织品和服装行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年纺织品和服装行业的市场趋势与投资机会，认为行业正迎来复苏拐点。通过梳理国内外消费、出口景气度、政策支持等因素，提出三条主要投资主线：海外服装消费修复带动出口增长；海内外出行恢复推动箱包需求；国内消费回暖带动运动服饰反弹。同时，报告对相关公司进行了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 海外服装消费修复，看好出口景气度继续提升

• 全球趋势：2022年全球服装消费逐步恢复，RCEP生效、人民币贬值等利好因素推动中国及东南亚纺织品出口增长。
• 国内表现：2022年一季度我国纺织品服装出口同比增长11%，其中服装出口增长7%，纺织品增长15%。5月国内疫情好转，物流恢复，出口增速进一步提升。
• 东南亚趋势：越南出口增长强劲，1-4月出口额同比增长21.4%，与我国形成协同效应，有利于全球供应链稳定。
• 投资建议：关注具备全球化产能布局、研发设计能力突出的纺织制造龙头，如华利集团、健盛集团。

2. 海外出行大幅修复，箱包龙头直接受益

• 全球出行复苏：2021年全球旅游总人次恢复至19年的53.7%，旅游总收入恢复至55.9%。2022年多国取消旅行限制，旅游业逐步走向常态化。
• 国内复苏预期：国内疫情管控显效，旅游人次和收入有望迅速反弹，带动箱包需求增长。
• 箱包需求：箱包销售与出行人次、收入密切相关，预计2022年箱包行业将受益于海外和国内出行恢复。
• 重点推荐：全球箱包龙头新秀丽，受益于海外和国内需求复苏，建议重点关注。

3. 国内消费拐点将至，看好运动服饰龙头底部反弹

• 线下复苏：上海、北京疫情受控，复工复产有序推进，多地政府发放消费券，刺激线下消费。
• 线上恢复：物流改善为618大促提供保障，运动服饰线上销售有望快速回升。
• 消费趋势：疫情催生健康需求，运动服饰线上销售占比提升，具备较强消费刚性。
• 投资建议：关注李宁、淄博等国内运动服饰龙头，其估值处于历史低位，有望实现业绩和估值的双重修复。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金纺织品和服装指数：2304
• 沪深300指数：4239
• 上证指数：3285
• 深证成指：12035
• 中小板综指：12279

公司建议

风险提示

• 疫情反复：可能影响终端销售和生产恢复，拖累业绩。
• 汇率波动：影响出口企业利润，需关注人民币汇率变化。
• 越南人力成本上涨：可能削弱东南亚产能优势，影响公司利润。
• 提价不及预期：品牌服饰面临价格压力，影响收入增长。

投资建议

• 品牌服饰端：关注李宁（估值低，复苏预期强）、新秀丽（受益于海外出行恢复）、淄博（运营壁垒高，估值具性价比）。
• 纺织制造端：关注华利集团（客户优势显著，产能扩张明确）、健盛集团（棉袜业务稳健，无缝客户优化）。

行业评级

• 买入：预期行业未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期行业未来3-6个月内变动幅度在-5%-5%之间；
• 减持：预期行业未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

综上所述，纺织品和服装行业正逐步走出疫情影响，迎来复苏拐点。海外需求恢复、国内消费回暖、政策支持等因素共同推动行业景气度提升。建议投资者关注具备全球化布局、成本优势、产品竞争力强的龙头企业，把握行业复苏带来的投资机会。