20210617-国金证券-纺织品和服装行业研究周报_5月纺服消费持续复苏_出口增速回落_19页_2mb

纺织品和服装行业周报总结

核心内容

2021年5月，中国纺织服装行业消费持续复苏，但出口增速出现回落。社会消费品零售总额同比增长12.4%，其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长12.3%。尽管疫情对消费造成一定影响，但整体消费复苏态势仍在延续。同时，由于东南亚疫情反弹，订单回流对国内纺织制造企业形成利好。

主要观点

2.1 5月社零延续增长，服装鞋帽消费稳健复苏

• 2021年5月，我国社会消费品零售总额同比增加12.4%，相比2019年5月增长9.1%。
• 服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长12.3%，相比2019年5月增长8.2%。
• 1-5月累计零售额同比增长25.7%，服装鞋帽零售额累计增长39.1%，消费复苏态势延续。
• 由于2020年低基数影响，预计2021年第二季度服装鞋帽消费增速可能放缓，但整体复苏趋势不变。

2.2 5月纺织服装出口增速转负

• 2021年5月，我国纺织服装出口额为243.2亿美元，同比下降17.7%，为年内首次转负。
• 1-5月累计出口额同比增长17.2%，但增速出现明显回落。
• 纺织品出口同比大幅下降41.3%，服装出口则保持增长，同比增加37.0%，主要受东南亚疫情导致订单回流影响。

2.3 新股：贴身服饰龙头爱慕股份上市，线上渠道快速增长

• 爱慕股份为贴身服饰行业龙头，旗下拥有多个品牌，覆盖文胸、内裤、保暖衣、家居服等产品。
• 2021年1Q21，公司实现营收9.0亿元，同比增长13.7%；归母净利润1.3亿元，同比增长61.2%。
• 线上渠道收入占比达31.6%，较2018年增长显著，公司正通过数字化手段提升运营效率。
• 公司毛利率和净利率分别回升至71%和14.4%，存货和应收账款周转天数持续下降。

行业动态

• 北京市政府提出2035年人均体育场地面积达28平方米的目标，推动体育消费和产业发展。
• Zara母公司Inditex在2021财年第一季度实现销售额增长50%，5月已恢复至疫情前水平。
• 该集团通过数字化转型提升业绩，推出Store Mode app和Zara Beauty产品线，增强线上销售和顾客体验。
• 美日欧服装零售表现各异，美国市场恢复较好，日本和欧盟市场仍显疲软。

公司动态

• 朗姿股份的股东申炳云承诺减持后将注入5亿元支持医美业务。
• 太平鸟股东宁波鹏灏和禾乐投资合计减持1.16%。
• 森马服饰、太平鸟、海澜之家等品牌服饰企业被推荐，因其具备长期竞争力和较低估值。

原材料数据跟踪

• 328级棉现货价格为15921元/吨，周跌幅0.52%。
• 美棉CotlookA价格为96.2美分/磅，周涨幅3.22%。
• 粘胶短纤和涤纶短纤价格稳定，分别为12500元/吨和6700元/吨。
• 内外棉价差为372元/吨，周跌幅44.5%。

重点上市公司估值

• 森马服饰、太平鸟、海澜之家等品牌服饰企业估值较低，具备投资潜力。
• 爱慕股份、申洲国际等公司PE处于合理区间，PEG较低，具有成长性。
• 华利集团、南极电商等电商企业估值较高，但线上收入增速快，具有长期增长空间。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏。
• 消费不及预期可能对行业造成压力。
• 汇率波动可能影响出口企业利润。
• 棉价大幅波动可能对原材料成本造成影响。

投资建议

• 品牌服饰方面，推荐森马服饰、太平鸟、海澜之家等优质企业。
• 纺织制造方面，关注订单回流带来的增长机会，如华孚时尚、百隆东方等。
• 电商方面，关注南极电商、星期六等线上渠道增长显著的企业。