20211107-国金证券-纺织品和服装行业研究_冷冬将至信心不减_期待龙头Q4表现_14页_1mb

消费升级与娱乐研究中心 - 纺织品和服装行业周报总结

核心内容概览

• 行业表现：三季度纺织品和服装行业整体表现分化，服装板块收入下滑15%，而纺织制造板块收入同比增长17%，整体呈现产销两旺态势。
• Q4展望：随着天气转冷和双十一预售的推动，预计四季度服装零售将显著改善，尤其是品牌服饰表现有望回升。
• 重点推荐个股：包括李宁、特步国际、华利集团、申洲国际、健盛集团等，这些公司表现出较强的业绩增长潜力或估值优势。

主要观点

1. 本周观点：制造稳健、品牌受损，关注Q4消费回升

• 市场整体表现：纺织服装板块在上周（2021/11/1-2021/11/5）上涨1.20%，其中纺织板块涨幅最大，达2.02%。
• 板块对比：纺织制造板块表现优于品牌服饰板块，纺织制造收入增长17%，利润增长7%，而服装板块收入增长6%，利润下滑66%。
• 行业趋势：三季度服装零售受疫情、洪水、天气偏暖等因素影响，整体疲软，但出口保持高增长，且随着四季度销售旺季来临，消费有望回升。

2. 细分板块及个股情况

• 运动服饰：表现相对最佳，李宁、安踏、特步等品牌流水增长稳健，折扣率和库存管理良好。
• 中高端服装：比音勒芬、歌力思等表现优于大众服饰，其中比音勒芬业绩韧性较强。
• 大众服饰：受消费环境不佳影响最大，如太平鸟、森马服饰等业绩增长放缓，但部分公司如海澜之家推出新品牌“HLAPlus”，有望带动销售恢复。
• 家纺板块：表现好于服装板块，罗莱生活等公司收入和利润均实现显著增长。

关键信息

市场数据

个股表现

• 涨幅前列：ST柏龙（25.73%）、*ST环球（18.82%）、凤竹纺织（14.29%）。
• 跌幅前列：鄂尔多斯（-11.75%）、米格国际控股（-11.61%）、九牧王（-6.86%）。

行业动态

• 李宁收购铁狮东尼：非凡中国以5000万港元收购意大利奢侈品牌“铁狮东尼”，旨在提升品牌影响力。
• Capri集团业绩亮眼：销售额同比增长17%，股价大涨16.3%，上调全年销售和利润预期。
• 纺织品出口数据：前三季度出口额2330.2亿美元，同比增长6.4%，整体仍呈增长趋势。

原材料价格

• 328级棉现货：22268元/吨，周跌幅0.20%。
• 美棉CotlookA：127.95美分/磅，周涨幅3.52%。
• 粘胶短纤：14300元/吨，周涨幅0.00%。
• 涤纶短纤：7500元/吨，周跌幅5.06%。
• 内外棉价差：1825元/吨，周跌幅3.93%。

重点推荐组合

• 品牌服饰：李宁（稳健增长，推出1990系列）、特步国际（订货会增速高，新品牌XDNA）。
• 纺织制造：华利集团（订单饱满）、申洲国际（东南亚生产恢复）、健盛集团（无缝修复，业绩拐点）。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费复苏。
• 消费不及预期：市场整体需求可能低于预期。
• 汇率波动：对出口业务造成影响。
• 棉价大幅波动：影响纺织制造成本。

估值数据

• 品牌服饰：李宁、特步国际、歌力思等公司PE在合理区间，部分公司PE较低，估值吸引力增强。
• 纺织制造：华利集团、申洲国际等公司PE较高，但增长预期良好，估值性价比提升。

总结

整体来看，纺织品和服装行业在三季度表现分化，制造板块表现优于品牌服饰，出口持续增长，四季度销售旺季有望带动终端需求回升。重点推荐李宁、特步国际、华利集团、申洲国际等公司，关注其增长潜力及估值优势。行业面临疫情反复、消费不及预期等风险，但整体仍保持向好趋势。