公用事业行业四月行业动态报告：公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大-240507-银河证券-22页_1mb

公用事业行业分析报告总结

整体业绩表现

2023年及2024年一季度，公用事业板块整体业绩增长，火电、核电、水电和风电等细分领域业绩增长情况有所分化。

• 火电：受益于市场煤价下跌，盈利能力显著改善，实现扭亏为盈；2024年一季度继续增长，净利率大幅提升。
• 新能源：风电和光电板块净利润增速有所放缓，主要受到电价下降和光伏产品价格下滑的影响，但长期增长空间被看好。
• 水电：虽因来水偏枯，但市场化电价上涨的对冲作用使盈利水平提升；来水有望改善将进一步带动盈利增长。
• 核电：业绩稳健增长，核电装机稳步推进，预计十四五、十五五期间将持续贡献业绩。

板块动态

• 电价波动：风电、光电公司平均上网电价下降明显，对盈利形成压力；绿电及碳市场建设有望推动电价企稳。
• 火电趋势：市场煤价仍有下行空间，盈利有望提升；水电出力受新能源挤压，但电价机制改革也将部分抵消这一影响。
• 新能源发展：核电和水电作为低风险板块，被推荐为中长期布局标的。

投资建议

• 短期：重点关注火电板块，其具备政策催化、业绩拐点和估值修复潜力。
• 中长期：推荐核电、水电板块，其装机增长和长期稳定性为其注入持续增长动力。
• 战略机会：新能源板块虽短期承压，但绿电和碳市场政策完善有望提振其价值。

风险提示

• 政策力度不及预期、项目进度延迟。
• 新能源发电量不及预期、行业竞争加剧。

核心标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核。

注：报告数据截至2024年一季度。