公用事业行业一季度业绩总结
核心内容
2023年第一季度，公用事业行业整体实现归母净利润391亿元，同比增长45.4%。各板块均实现正增长，其中火电板块增长最为显著，同比增长538%。2022年公用事业板块实现归母净利润989亿元，同比增长83.2%。
主要观点
- 火电板块：受益于煤价下降和电价上浮，火电板块盈利显著改善，预计未来盈利将继续提升。
- 水电板块：来水情况好转，推动一季度业绩增长15.6%。水电企业正积极布局新能源，拓展增长空间。
- 光伏板块：一季度实现归母净利润4亿元，同比增长151.9%。光伏装机有望持续增长，预计2023年新增装机达95-120GW。
- 风电板块：一季度业绩增速放缓，但招标量支撑未来装机增长。预计2023-2025年年均新增装机60-70GW。
- 燃气板块：受益于售气量与毛差量价齐升，实现归母净利润43亿元，同比增长39.6%。天然气需求长期增长空间大。
关键信息
行业整体表现
- 2022年SW公用事业板块实现营业收入2.18万亿元，同比增长16.1%；归母净利润989亿元，同比增长83.2%。
- 2023Q1SW公用事业板块实现营业收入5494亿元，同比增长4.8%；归母净利润391亿元，同比增长45.4%。
- 公用事业行业毛利率为17.4%，净利率为9.3%，较2022年分别提升1.9pct和2.3pct。
各板块详细分析
火电板块
- 2022年实现营业收入1.20万亿元，同比增长16.8%；归母净利润-55亿元，同比减亏89.6%。
- 2023Q1实现营业收入3042亿元，同比增长3.8%；归母净利润94亿元，同比增长538%。
- 火电毛利率为9.8%，净利率为4.1%，分别提升3.1pct和3.0pct。
水电板块
- 2022年实现营业收入1459亿元，同比增长5.2%；归母净利润399亿元，同比增长3.3%。
- 2023Q1实现营业收入365亿元，同比增长23.2%；归母净利润74亿元，同比增长15.6%。
- 水电毛利率为42.6%，净利率为24.9%，分别下降0.1pct和0.9pct。
光伏板块
- 2022年实现营业收入438亿元，同比增长26.5%；归母净利润32亿元，同比增长27.3%。
- 2023Q1实现营业收入91亿元，同比增长10%；归母净利润4亿元，同比增长151.9%。
- 光伏毛利率为32%，净利率为12.1%，分别提升3.5pct和6.1pct。
风电板块
- 2022年实现营业收入980亿元，同比增长18.4%；归母净利润188亿元，同比增长15%。
- 2023Q1实现营业收入275亿元，同比增长5.4%；归母净利润70亿元，同比增长1.5%。
- 风电毛利率为44%，净利率为29.6%，分别下降2.4pct和0.3pct。
燃气板块
- 2022年实现营业收入3312亿元，同比增长29.2%；归母净利润135亿元，同比增长6.1%。
- 2023Q1实现营业收入847亿元，同比增长2.7%；归母净利润43亿元，同比增长39.6%。
- 燃气毛利率为13.2%，净利率为7.0%，分别下降0.2pct和提升1.5pct。
投资建议
风险提示
- 装机规模不及预期
- 原料价格上涨导致新项目造价上升
- 煤炭价格持续处于高位
- 上网电价下调
- 行业竞争加剧
附录：主要公司业绩情况
火电板块
水电板块
光伏板块
风电板块
燃气板块
市场表现
- 2023年初至2022年5月4日，SW公用事业指数上涨6.03%，沪深300上涨4.10%。
- 公用事业板块市盈率（TTM）为24.40X，市净率（PB）为1.67X，处于中等水平。
