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稳煤价挂钩稳增长，火电有望迎来业绩拐点总结

核心内容

2022年5月6日，国海证券发布行业研究点评，指出国家发改委通过稳煤价政策来支持经济稳增长，火电行业有望迎来业绩拐点。该报告强调了煤炭价格调控机制的完善以及火电企业盈利改善的预期。

主要观点

• 稳煤价为经济稳增长提供支撑：煤炭作为关系国计民生的重要初级产品，其价格稳定对于控制企业用能成本、保障电力供应具有重要意义。煤电占总发电量约60%，因此稳煤价对整体电力市场影响深远。
• 煤炭价格上限明确，监管机制完善：发改委明确了动力煤中长期和现货交易价格的上限，包括秦皇岛港下水煤、山西、陕西、蒙西、蒙东等地区的煤炭价格，为煤价监管提供了清晰的指引。
• 供需格局有望改善：需求端，2022年全社会用电量增速预计为5%或3%，对应火电发电量增速分别为1.1%~2.6%和-1.8%~-0.3%。供给端，3月煤炭产量同比增长14.8%，4月国常会明确新增煤炭产能3亿吨，煤炭供应偏紧格局有望缓解。
• 火电企业盈利改善预期增强：随着长协煤政策的执行和煤价下行，火电企业有望降低燃煤成本，提升盈利水平。报告预计华能国际、国电电力、华电国际等火电企业二季度净利润将有明显改善。

关键信息

煤炭价格上限

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 个股建议：
  • 火电企业：华能国际、国电电力、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、粤电力A、申能股份、大唐发电、中国电力
  • 绿电企业：三峡能源、龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源

风险提示

• 用电需求下滑
• 重点关注公司业绩改善不如预期
• 政策变动风险
• 电价大幅下滑
• 煤价大幅上涨

盈利预测与估值

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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