公用环保2024年5月投资策略：公用环保业绩稳健增长，火电盈利能力显著增强-240507-国信证券-37页_4mb

报告内容分析总结

一、核心观点

• 行业研究与核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链与综合能源管理。
  • 各板块表现：
    • 环保：业绩改善，估值较低；商业模式优化，运营指标持续向好。
    • 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动，聚焦中国核电、中国广核、长江电力、九丰能源、金开新能、南网储能等优质标的。

二、板块表现

• 2024年4月，在申万一级行业中，公用事业和环保涨幅位列第11、12名：
  • 环保板块上涨103%，电力板块中火电上涨111%，水电上涨337%，新能源发电下跌0.97%，水务上涨264%，燃气下跌0.35%。
  • 分板块看，高股息新能源更具投资价值。

三、板块盈利能力

• 火电板块：因燃料成本下降，2023年平均ROE为71%，同比提升77个百分点。
• 水电板块：营收和归母净利润增长主要得益于长江电力资产注入，平均ROE为122%。
• 环保板块：2023年平均ROE下降0.4个百分点至55%，但部分公司如伟明环保、惠城环保增长迅猛。

四、重点公司推荐

• 军工核电龙头：
  • 中国核电、中国广核、长江电力：高增长、高股息，现金流稳健。
• 其他推荐标的：
  • 新奥股份、九丰能源、华电国际、三峡能源、蒙草生态。
• 新能源运营龙头：
  • 南网储能、龙源电力、金开新能、三峡能源、吉电股份。

五、行业政策与风险

• 政策支持：
  • 国家能源局推动可再生能源消纳，碳中和政策助力新能源。
• 风险提示：
  • 环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧。

六、投资建议

• 行业趋势：新能源发电、碳交易、储能运营、综合能源服务将是重点方向。
• 火电企业：建议关注华电国际、浙能电力等经营稳健的标的。
• 估值结合：与大盘及可选标的相比较，高股息策略主要是中长线配置方向。

七、图表与数据涵盖

• 图表展示各板块盈利表现、发电装机容量、交易量、碳价格等。

八、核心结论

• 2024年是新能源与绿色转型的关键年份，建议增持公用事业板块，特别关注核电、水电、火电及新能源龙头，低位布局仍有较大成长空间。