20240423-华创证券-广汇能源-600256.SH-2023年报点评_产销稳步增长_高股息凸显长期配置价值_6页_1mb

广汇能源2023年报点评总结

公司业绩

• 总体情况： 2023年公司实现收入614亿元，同比增长348%；归母净利润51.7亿元，同比下降544%；扣非净利润55.4亿元，同比下降499%。Q4单季度表现较差，归母净利润同比下降89%，主要因红淖铁路公司业绩补偿。
• 每股分红： 公司拟派发现金红利0.07元/股，分红率达87.9%，对应当前股息率约为8.8%，高股息凸显长期配置价值。

分板块分析

煤炭业务

• 产销增长： 原煤产量2,231万吨，增长9%；提质煤产量406万吨，增长12%。销量方面，原煤、提质煤销量同比分别增长13%和32%。
• 价格成本与毛利率： 2023年吨煤平均售价同比下降17%，吨煤平均成本下降2%，但毛利率仅34.68%，同比下滑95.2pct。
• 增量展望： 马朗煤矿推进中，若获批将在24年贡献产量；白石湖煤矿及东部矿区同步建设，未来储量达59亿吨，具备较快增长潜力。

天然气业务

• 贸易规模与价格： 实现销量同比增长31%，但因内外价差收窄，毛利率降至8.11%，同比下滑12.6pct。
• 新增量： 启东储罐试运行，LNG周转能力提升。2024年国内LNG现货已具备价差空间，有望带动利润增长。

煤化工业务

• 产能恢复： 受新能源检修影响，2023年甲醇、副产品产量下降，销量下降20%和24%。
• 毛利率与前景： 毛利率下滑至23.65%，同比降逾11pct。但随着负荷逐步恢复，尤其油价上涨背景下，盈利预计改善。

原油及其他

• 斋桑油田进展： 正式进入试开采，未来望达300万吨/年规模。
• 进口配额： 获24年原油进口允许量30万吨。
• 成长逻辑： 能源自主可控趋势下，新增产能、高股息、低估值，公司盈利中枢有望提升。

评级与目标价

• 分析师调整预测： 预计24-25年净利润为59.3、65.2亿，下调此前预测；新增26年净利润预测76.3亿元（对应EPS 1.16元）。
• 估值与目标价： 当前PE 8-8倍，目标价900元，维持“强推”评级。

风险提示

需关注能源价格波动、地缘政治、产能建设不及预期、下游需求等因素。

总结

广汇能源虽2023年净利大幅下滑，但产销增长、高分红、明确产能扩张逻辑支撑长期价值。分析师维持高评级，上调目标价，建议关注成长性及高股息优势。