20250527-东兴证券-广汇能源-600256.SH-2024年_2025年一季度报点评_天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩_高股息凸显价值_6页_876kb

广汇能源（600256SH）2024年及2025年一季度报显示，公司业绩受天然气价格下跌及销量锐减影响显著下滑，但煤炭业务因产量增长带动盈利提升。2024年公司营业收入同比下降40.72%至3644.1亿元，归母净利润降幅达42.60%至2960.98亿元；2025年一季度营业收入继续下降11.34%至890.2亿元，归母净利润同比减少140.7%至694亿元。天然气板块因LNG均价下降72%及销量减少52.95%导致营业收入同比降65.95%至1306亿元，煤炭板块虽受煤价下跌影响毛利率减少，但马朗煤矿持续增产使原煤销量同比增长5239%至47234万吨，带动煤炭业务营收同比增1803%至1738亿元。煤化工板块产量提升显著，甲醇产量同比增1843%至10788万吨，但销量下降842%至24694万吨，叠加部分费用增加导致板块盈利承压。

公司于2024年发布高比例现金分红方案，每10股派发现金红利0.70022元，实际分红金额达4476亿元，股息率测算为10.87%，凸显高分红策略对股东回报的吸引力。新项目布局包括伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用项目（投资1648亿元）及江苏南通天然气泊位建设项目，未来有望为公司带来长期增长动力。哈萨克斯坦斋桑项目已证实深层井稀油产出，增强油气开发前景。

盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计为2880/3471/3964亿元，对应PE分别为13.42/11.13/9.75倍。分析师维持强烈推荐评级，认为高股息策略可持续，但需关注天然气需求低迷及煤炭价格波动风险。财务数据显示，公司资产负债率持续下降，从2023年的52%降至2025年的34%，流动性改善明显，但需警惕市场环境变化对业绩的影响。