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业绩预计高增，新能源业务驶入快车道

核心内容

公司2022年业绩预告显示，预计归母净利润为1.3-1.6亿元，同比增长527.3%-677.8%；扣非归母净利润为1-1.3亿元，同比增长669%-838.1%；基本每股收益（EPS）为0.7-0.87元/股。业绩高增长主要得益于新能源业务占比超60%，且深度绑定光伏、储能、新能源汽车、充电桩等行业的龙头客户，受益于新能源行业需求的高景气。此外，公司募投项目河源、盐城基地相继投产，产能释放为业绩增长提供空间。

主要观点

• 新能源业务驱动增长：公司新能源业务在光伏、储能、新能源汽车、充电桩等领域的市场份额逐步提升，带动订单量和业绩大幅增长。
• 产能释放与自动化提升：河源、盐城新生产基地投产，配合自动化设备升级，降低人工成本，提高整体效率。
• 高附加值产品占比提升：新能源业务毛利率高于传统家电产品，随着高附加值产品占比提升，公司盈利能力有望稳步增强。
• 费用端优化：由于河源、盐城的员工基础工资标准低于深圳，叠加房地产价格差异，费用端有望随收入增长而摊薄。
• 行业前景向好：2023年光伏装机预期回升，海外充电桩补贴政策加大，新能源车及充电桩业务有望实现高增长。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为26/38/57亿元，归母净利润同比增速分别为600.1%/148.4%/64.5%。公司被给予2023年23倍PE估值，对应目标价43.93元，上调至“买入”评级。

关键信息

业绩数据

• 2022年：归母净利润1.3968亿元，同比增长600.89%；每股收益0.77元。
• 2023年：归母净利润预计346.99亿元，同比增长148.43%；每股收益预计1.91元。
• 2024年：归母净利润预计570.88亿元，同比增长64.52%；每股收益预计3.15元。

财务预测

可比公司估值

风险提示

• 下游需求不及预期的风险
• 海外市场开拓不及预期的风险
• 上游原材料价格波动的风险
• 汇率波动影响海外业务营业收入的风险

投资建议

公司作为国内磁性元器件头部企业，受益于新能源行业高景气及产能释放，未来成长性可期。基于2023年23倍PE估值，目标价为43.93元，上调至“买入”评级。

关键假设

1. 全球电动车销量增速预计分别为40%/30%/30%，带动充电桩销量增长。
2. 全球光伏新增装机量分别为250/350/455GW，储能新增装机量分别为30/42/55GWh，公司市场份额逐步提升。
3. 新能源业务毛利率趋稳向上。

分业务收入及毛利率预测

盈利预测与估值

• PE：从2021年的312倍降至2024年的11倍。
• PB：从2021年的7.65倍降至2024年的3.51倍。
• PS：从2021年的3.26倍降至2024年的1.08倍。
• EV/EBITDA：从2021年的82.02倍降至2024年的8.38倍。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市，分别对应行业整体回报高于、介于、低于同期指数5%以上。

总结

公司凭借新能源业务的高增长及产能释放，业绩有望持续提升。随着自动化率提升和高附加值产品占比增加，公司盈利能力增强。同时，海外充电桩补贴政策及新能源车市场的发展也为公司带来增长机遇。基于乐观的盈利预测和合理的估值，公司被上调至“买入”评级。然而，需关注下游需求、海外市场开拓、原材料价格波动及汇率风险等潜在挑战。