20160916-中国银河-冷链设备行业深度研究_受益冷链物流_生鲜电商快速崛起_龙头企业将获更好发展_34页_1mb

冷链设备行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国冷链物流及冷链设备行业的发展现状与前景，重点指出冷链设备行业将受益于冷链物流和生鲜电商的快速发展，未来三年将维持约10%的较快增长。报告指出，中国冷链物流行业存在显著的提升空间，与欧美国家相比，冷链流通率较低，人均冷库容量不足，但随着政策支持、城镇化推进、节能环保需求上升和生鲜电商的兴起，行业将迎来稳定增长。

主要观点

1. 冷链物流行业持续增长

• 我国冷链行业总产值持续增长，2015年潜在冷链物流总额达到4.32万亿元，需求规模超过1亿吨。
• 冷链物流市场总体增长率约为15%，冷链设备保持较快增长。
• 政策支持为行业提供了良好的发展环境，包括《关于进一步促进冷链运输物流企业健康发展的指导意见》等。

2. 冷链设备发展空间巨大

• 中国冷链流通率远低于欧美国家，果蔬、肉类、水产品冷链流通率分别为22%、34%、41%，而欧美国家普遍超过95%。
• 人均冷库容量仅为美国的1/4、印度的1/3，表明中国冷链基础设施尚不完善，发展空间巨大。
• 随着城镇化、节能环保、食品安全和生鲜电商的推动，冷链行业将持续快速发展。

3. 冷链设备增速预计维持10%左右

• 2015年工业制冷设备及食品冷冻冷藏设备合计产值约为735亿元，其中食品冷冻冷藏设备产值约455亿元。
• 食品冷冻冷藏设备需求占比持续上升，推动冷链设备行业增长。
• 螺杆压缩机将逐步替代活塞压缩机，同时挤压离心压缩机市场，成为冷链设备升级的重要方向。

4. 储运设备受益于冷链发展

• 冷柜、冷库和冷冻冷藏车等储运设备将受益于冷链物流的快速发展，保持较快增长。
• 冷库容量2015年达到2780万吨，未来五年预计增速达27%。
• 冷冻冷藏车保有量2015年为9.9万台，预计未来保持12%以上的增长。

关键信息

• 冷链物流瓶颈：生鲜电商发展的“最后一公里”问题成为制约因素，社区物流冷柜的普及将有效解决该问题。
• 政策支持：多份政策文件支持冷链物流行业发展，包括《农产品冷链物流发展规划》、《物流业发展中长期规划》等，推动基础设施建设和行业标准化。
• 市场格局：冷链设备行业集中度逐步提升，龙头企业如烟台冰轮、大冷股份、汉钟精机等有望获得更好发展。
• 投资建议：给予冷链设备行业“推荐”评级，重点推荐烟台冰轮、大冷股份，建议关注汉钟精机。

行业驱动因素

1. 城镇化：预计2030年我国城镇化率将达到70%，城市居民对易腐食品的需求增加，推动冷链发展。
2. 节能环保：随着节能环保产业的发展，传统制冷设备将逐步被节能产品替代，带来新增长点。
3. 食品安全：冷链能有效抑制微生物生长，保障食品安全，推动设备需求增长。
4. 生鲜电商：生鲜电商发展迅速，冷链设备需求随之上升，社区冷柜成为新市场增长点。

风险因素

• 生鲜电商发展低于预期
• 宏观经济景气度长期低迷
• 行业政策执行力度不足
• 冷链设备需求增长不及预期

投资建议

• 重点推荐：烟台冰轮、大冷股份
• 建议关注：汉钟精机
• 其他公司：雪人股份、盾安环境、隆华节能、双良节能等也有一定增长潜力

估值与盈利预测

股价催化剂

• 生鲜电商超预期发展
• 行业支持政策出台
• 食品安全事件提升行业关注度

鸣谢

• 王华君（机械军工行业首席分析师）
• 贺泽安（机械军工行业分析师）
• 于文博
• 刘兰程

相关研究

• 《烟台冰轮（000811）：冷链设备国企龙头；受益冷链、轨交、核电、节能环保》2016-9-5
• 《大冷股份（000530）：冷链设备龙头国企改革激发活力；受益互联网、电商冷链物流》2015-8-10