20150408-华创证券-机械设备_生鲜食品冷链物流专题研究-满园生鲜关不住_一枝电商出墙来_32页_2mb

生鲜食品冷链物流专题研究总结

核心内容

生鲜食品冷链物流行业在中国正处于发展阶段，其未来增长潜力巨大。随着电商的快速发展，传统冷链物流模式面临挑战，而电商冷链物流则展现出显著的优势。本文主要分析了冷链物流的发展现状、电商模式对传统渠道的冲击、冷链设备市场空间以及相关投资标的。

主要观点

1. 传统冷链物流发展受限

   • 中国生鲜食品生产分工专业化和产品标准化程度较低，导致生鲜食品流通范围较小、运输距离短，从而限制了冷链物流的发展。
   • 传统冷链物流企业因业务量小、成本高，难以实现规模效应，因此发展较为缓慢。

2. 电商冷链物流模式优势明显

   • 电商通过线上平台直接连接供应商与消费者，有效降低库存成本与损耗，提升效率。
   • 三种电商模式中，“物流仓库”模式最具潜力，有望对传统渠道形成显著冲击。

3. 冷链设备市场前景广阔

   • 2030年我国冷链设备市场空间预计可达1000亿元，其中冷藏车制冷设备需求约150~400亿元，冷库制冷设备需求约450~650亿元。
   • 电商渠道的发展将加速冷链设备需求释放，尤其在3~5年内。

关键信息

• 电商模式：包括“超市配送”、“产地直达”和“物流仓库”三种。
  • “超市配送”与“产地直达”主要与传统渠道形成互补。
  • “物流仓库”模式则直接与传统渠道竞争，具备更强的效率和成本优势。
• 冷链流通率：我国2010年冷链流通率较低，分别为肉类15%、水产品23%、果蔬5%，而欧美发达国家接近100%。
• 电商渗透率：目前我国生鲜电商渗透率不足1%，但未来有望提升至10%以上。
• 冷链设备需求预测：
  • 冷藏车需求量预计在2030年达到135万辆，对应制冷设备市场空间150~400亿元。
  • 冷库需求量预计在2030年达到2.4~3.2亿立方米，对应制冷设备市场空间450~650亿元。

投资建议

• 行业评级：推荐。
• 重点公司：
  • 大冷股份（强推）：中国最大工业制冷设备生产商，产品覆盖广泛，具备较强市场竞争力。
  • 烟台冰轮（推荐）：中国制冷空调业的领军企业，具备系统集成能力，未来增长可期。
  • 汉钟精机（推荐）：主要制冷压缩机生产商，产品技术领先，受益于冷链物流发展。
  • 雪人股份（华创中小盘推荐）：具备一定的制冷设备生产能力，但目前市场份额较小。

相关研究报告

• 《大冷股份公司深度：改革重塑新大冷》（2015-01-21）
• 《大冷股份：获得高新技术企业资质点评》（2015-03-19）
• 《烟台冰轮年报点评：国企改革&市场扩张，公司业绩持续增长可期》（2015-03-11）
• 《汉钟精机年报点评：制冷产品收入大幅提升，冷链物流带动公司业绩稳定增长》（2015-03-26）

机械设备分析师团队

• 李佳：机械行业首席分析师，具备丰富的行业经验。
• 何思源：高级分析师，研究领域涵盖冷链等多个行业。
• 鲁佩：助理分析师，专注于机械行业研究。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

行业前景

随着我国生鲜食品生产标准化和电商模式的进一步发展，冷链物流行业将迎来新的增长机遇。电商渠道的快速发展将推动冷链设备需求集中释放，从而带动行业整体增长。