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安井食品2023年中报点评

企业概况

股票代码：603345
推荐评级：强推
目标价：205元
当前价：154元

业绩摘要

• 2023年上半年业绩亮点
  • 收入689亿元，同比增长30.7%
  • 归母净利润74亿元，同比增长62.1%
  • 单Q2收入370亿元，同比增长26.1%

增长期动力分析

1. B端业务持续增长
   • 分产品端：肉制品/鱼糜制品分别同比增长168%/136%，菜肴制品增长超500%
   • 新品牌并表：新柳伍贡献37亿元
2. 渠道拓展
   • 经销商数量净增62个，新增大量团餐及烧烤渠道客户

盈利能力

• 毛利率与费用控制
  • Q2毛利率19.9%，同比下降0.1个百分点
  • 销售/管理费用率分别下降0.7和1.8个百分点
• 净利率表现
  • Q2净利率10.1%，同比提升1.6个百分点

投资建议

• 短期看点
  • 餐饮及烧烤需求恢复，产品策略调整
  • H2高基数趋缓，盈利水平或保持高位
• 长期布局
  • 全国化渠道拓展，原料成本控制，新品持续放量

风险提示

1. 新品拓展不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 食品安全事故风险

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