20230801-国元证券-安井食品-603345.SH-2023中报点评_Q2业绩增50_盈利能力持续提升_3页_1mb

安井食品（603345）2023年中报核心总结

业绩表现：
2023年上半年实现总营收6894亿元（+3070%），归母净利润735亿元（+6214%），扣非归母净利润695亿元（+8265%）。第二季度业绩增速有所放缓，但同比增长仍然显著。

核心业务增长：

• 产品结构优化： 速冻火锅料、面米、预制菜等板块收入全面增长，其中火锅料制品推出高端产品线，推动结构升级。
• 预制菜业务增长加速： 新品推广及渠道拓展带动预制菜收入大幅增长，主要受益于团餐需求。
• 渠道拓展成效显著： 特通直营渠道收入同比增幅达6753%，成为主要增长引擎，尤其是团餐业务推动了终端覆盖。

财务指标优化：

• 毛利率与净利率提升： 销售毛利率提升0.24%，净利率增长达2.17个百分点，主要因期间费用率显著下降（销售-1.68pct；管理-1.09pct；研发-0.25pct；财务-0.16pct）。
• 费用率改善： 规模效应、促销广告费用控制及股份支付减少等因素共同推动费用优化。

投资建议与风险：

• 增长前景： 公司预计2023-2025年归母净利润分别为1486亿元、1848亿元、2273亿元，年均增速超过20%，维持“买入”评级，8月1日市值对应PE 30倍。
• 风险提示： 原材料价格波动、食品安全、政策调整等风险需关注。

财务数据概览：

• 2023年中营收增速最快达39.6%，净利润增速49.8%，2025年预计PE为20倍。
• 资产负债率、净利率、毛利率指标持续优化，营运效率提升显著。