20230801-东吴证券-安井食品-603345.SH-2023年半年度报告点评_利润贴近业绩预告上限_稳中求进_3页_469kb

安井食品2023年半年度报告分析

关键业绩

◼ 业绩超预期：报告期营业收入同比增长62%，净利润同比增长超预期，C端高基数下经营稳步。
◼ 分产品：米面制品、肉类、鱼糜制品表现不一，呈现结构性增长，Q2中部分品类环比下滑较明显。
◼ 分渠道：电商、特通渠道增长显著；商超、C端受较大压力。

◼ 费用管控有效：全渠道毛利率下降，销售等费用率显著下降。
◼ 布局清晰：品牌多元化，聚焦预制菜和大单品战略，辅以高端产品布局。
◼ 盈利预测与评级：维持"买入"评级，未来三年净利润复合增长超20%，对应估值合理。
◼ 风险点：行业竞争加剧、新品推广不及预期、原材料波动、食品安全风险。

财务摘要（简要）

◼ 报告期内业绩超权威预期。
◼ 预测2023年EPS 5.12元，2025年7.55元。
◼ 当前PE估值水平合理，维持买入评级。
◼ 风险提示明确，包括竞争优势下降、宏观扰动。