20230801-国海证券-安井食品-603345.SH-2023年半年报点评_B端餐饮复苏_业绩继续保持高增_5页_398kb

安井食品半年报业绩分析总结

关键数据

◼ 业绩概况：2023年上半年营业收入6894亿元，同比增长307%；归母净利735亿元，同比增长621%。Q2单季度营收3704亿元，同比增长261%。
◼ 主营业务：速冻火锅料、菜肴制品增速显著；受C端影响，面米制品增速放缓至42.5%；预制菜业务（速冻菜肴）同比增长超580%。
◼ 盈利能力：Q2净利润率10.1%，同比提升162个百分点；子公司冻品先生净利润率达77.6%，销售费用率同比下降0.77个百分点。

投资看点

◼ B端复苏驱动增长：餐饮场景恢复带动速冻产品需求，预制菜渠道占比较升。
◼ 结构优化与成本控制：高端产品升级、渠道调整及促销费用减少，支持利润空间扩张。
◼ 长期增长逻辑：预制菜落地推进、新产品布局及行业龙头地位，预计未来三年净利润稳步提升（2023-2025年PE分别为29、23、19倍），维持“买入”评级。

风险因素

◼ 宏观经济波动、食品安全问题、渠道转型不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。

投资建议

维持“买入”评级，推荐关注消费复苏及预制菜业务放量带来的增长机会。