20230831-华创证券-华厦眼科-301267.SZ-2023年半年报点评_二季度业绩超预期_全国化持续开拓_5页_1mb

华厦眼科半年报点评总结

业绩概况

2023年上半年，华厦眼科实现营业收入1994亿元，同比增长263%；归母净利润355亿元，同比增长501%；扣非归母净利润363亿元，同比增长413%。第二季度单季业绩超预期，收入和利润增速显著。

增长驱动因素

业绩增长主要由优势学科和地区带动。分业务分析，白内障、眼后段、屈光、眼视光综合和其他业务分别实现收入497亿元、276亿元、651亿元、475亿元和94亿元，增长率分别为4489%、3581%、1384%、1775%和6656%。分区域看，华东区域贡献73.1%收入，同比增长353%。毛利率提升至50.3%，同比增长28.9个百分点，其中白内障和眼后段毛利率分别增长80.6和47.7个百分点；净利率提升至19.5%，同比增长3.2个百分点，盈利能力改善。

投资建议

维持“推荐”评级，目标价53元基于2024年50倍估值，对应市值446亿元。预计2023-2025年净利润年均增长320%，支撑上调估值。

风险提示

潜在风险包括屈光手术价格战、新建医院净利润波动、医疗事故社会舆论风险等。