20131212-西南证券-医药行业_2014年投资策略-医疗服务及专利药到期投资机会凸显_29页_1mb

医药生物行业2014年投资策略总结

核心内容

2014年医药行业政策整体呈现“相对”乐观趋势，主要体现在基药增补、中药价格调整、医保资金利用、民营医院发展支持等方面。同时，行业面临中药价格调整、化药降价真空期、专利药到期等机遇与挑战，为投资者提供了多样化的选择。

主要观点

• 基药增补与招标：2013年基药增补超预期，中药占比提升。预计2014年基药和非基药招标将大规模进行，为新药和新进入者提供销售机会。
• 中药价格调整：中药价格调整预期增强，主要原则为“限高扶低”，利好低价药品种。部分中药材价格下跌，有利于提升相关企业的毛利率。
• 医保控费形势：医保基金结余增长，控费形势不严峻。通过商业保险等手段提高大病患者购买能力，有利于医药行业增长。
• 民营医院发展机遇：民营医院在诊疗人次和增长速度上均优于公立医院，政策扶持力度加大，发展空间广阔。重点政策包括“医师多点执业”和“医保定点”。
• 专利药到期与降价真空期：2014年专利药到期数量达58个，高于2013年。肿瘤、消化类化药处于降价真空期，投资机会明显。

关键信息

一、2014年医药行业政策“相对”乐观

• 基药增补：2013年多个省份增补基药目录，中药增补比例上升。预计2014年北京、四川等省份将发布基药增补目录。
• 中药价格调整：发改委已对化药进行多次调价，中成药价格调整预期增强，主要原则为“限高扶低”。预计2014年中成药价格调整结果有望公布。
• 医保基金结余：2012年医保基金结余约6000亿元，复合增长率约17%。医保控费形势不严峻，利于医药行业增长。

二、医疗服务业在“民进国退”政策下护航前进

• 民营医院现状：2013年9月民营医院数量为10795家，诊疗人次为2.0亿，同比增长15.8%。公立医院仍为主力，民营医院处于辅助地位。
• 民营医院发展：民营医院数量和诊疗人次增速快于公立医院，未来发展空间巨大。政策支持包括医保定点、税收优惠、土地使用等。
• 医师多点执业：政策鼓励医师在多个机构执业，有助于解决民营医院人才短缺问题，但目前仍存在较多限制。
• 医保定点：各地逐步将民营医院纳入医保定点范围，提升其市场竞争力。

三、中药板块长期投资价值仍然存在

• 国家扶持：国家对中医药的扶持力度逐年加大，政策支持包括医保定点、税收优惠等。
• 基药增补：中成药在各省基药增补中占比提升，成为增补重点。
• 盈利能力：中药板块盈利能力较强，毛利率较高，具备长期投资价值。
• 中药材价格波动：部分中药材价格下跌，如三七、太子参等，带来投资机会。

四、肿瘤、消化类化药处于降价真空期，投资机会明显

• 降价真空期：2014年肿瘤、消化类化药处于降价真空期，投资风险较小。
• 专利药到期：2014年专利药到期数量达58个，国内首仿药制造企业有望受益。
• 市场机会：随着专利药到期，首仿药市场将扩大，相关企业如恒瑞医药、福安药业将受益。

投资组合推荐

• 开元投资（000516）：医疗服务将大幅增长，预计2014年净利润增长超过30%。
• 金陵药业（000919）：医疗服务模式扩张可期，预计2014年净利润增长超过25%。
• 益佰制药（600594）：县级医院终端放量值得期待，预计2014年净利润增长超过30%。
• 中恒集团（600252）：血栓通在高端医院放量，毛利率提升，预计2014年净利润增长超过25%。
• 恒瑞医药（600276）：国内首仿药物即将上市，强者恒强，预计2014年净利润增长超过20%。
• 福安药业（300194）：重磅专科药值得期待，预计2014年净利润增长超过20%。

风险提示

• 医院经营风险：民营医院面临医疗事故、市场竞争等风险。
• 中药材价格波动：部分中药材价格下跌，可能影响企业利润。
• 专利药到期：专利药到期可能导致市场竞争加剧，影响企业盈利。
• 政策执行不确定性：政策扶持可能面临执行不力或变化的风险。

结论

2014年医药行业在政策支持下，尤其是医疗服务和中药板块，具备较大的投资机会。投资者应重点关注基药增补、中药价格调整、民营医院发展、专利药到期等领域的投资机会，同时注意政策执行和市场变化带来的风险。