20140305-德邦证券-医药行业_关注基本面有望出现拐点的医药股_22页_1mb

报告摘要

本报告为2014年3月医药行业策略报告，重点分析了医药板块的市场表现、行业趋势及个股推荐情况，同时涉及行业政策、估值水平、高管增减持、行业资讯及风险提示等内容。整体来看，医药板块在经历前期调整后有所反弹，但估值仍处于较高水平，行业面临政策调控和业绩增长放缓的双重压力。

市场表现：
- 医药板块在2014年2月出现反弹，SW生物医药收涨2.01%，跑赢沪深300指数1.8%。
- 医药子行业中，医疗服务和医疗器械涨幅较大，化学制剂表现最弱。
个股表现：
- 涨幅前列的个股包括九安医疗、博腾股份、金达威、精华制药、仟源制药等。
- 跌幅较大的有双鹭药业、常山药业、佐力药业、莱茵生物和康缘药业等。
估值分析：
- 医药板块整体PE（预测整体法）为26.85倍，TTM整体法为37.46倍，相对全部A股溢价率超过200%。
- 估值最高的子板块为医疗服务（TTM市盈率76.38倍），其次是医疗器械（62.63倍）。
行业动态与政策影响：
- 广东基药招标政策以低价为导向，对医药企业利润造成影响。
- 反商业贿赂政策对医药行业带来持续影响，影响企业营销模式。
- 县级公立医院改革持续推进，2015年将全面推开。
- 国家推动大病保险试点，预计2014年6月底前全面启动。
重点推荐公司：
- 东北制药、武汉健民、科华生物和中恒集团被重点推荐。
- 这些公司基本面有望出现拐点，具备较强的市场竞争力和政策利好支持。

公司名称	EPS（2013E）	EPS（2014E）	EPS（2015E）	PE（2013E）	PE（2014E）	PE（2015E）	收盘价	评级
中恒集团	0.53	0.69	0.88	24.55	18.86	14.78	13.01	增持
科华生物	0.59	0.71	0.86	37.17	30.89	25.50	21.93	增持
武汉健民	0.67	0.85	1.20	35.58	28.05	19.87	23.84	增持
东北制药	-0.28	0.34	0.57	-	26.12	15.58	8.88	增持

维生素价格走势：
- 维生素A价格有所回暖，从120元/kg涨至140元/kg。
- 维生素C价格持续低迷，处于熊市。
- 维生素E价格震荡下行，目前在90元/kg左右。
抗生素原料药价格走势：
- 7-ACA酶法价格从1000元/kg跌至500元/kg。
- 7-ADCA价格在350元/kg附近震荡。
- 头孢氨苄价格在350元/kg附近震荡，整体表现低迷。
中药材价格走势：
- 多数品种价格出现回调，如三七、党参、太子参等。
- 红参价格出现反弹，显示供需紧张。
- 金银花因需求增加成为行情推动因素。