20230313-东兴证券-A股市场估值跟踪四十四_地产_消费估值回落明显_23页_567kb

A股市场估值跟踪四十四总结

核心内容

本报告分析了当前A股及全球主要股指的估值情况，重点揭示了市场整体及行业层面的估值变化趋势，结合PE(TTM)、PB、估值分位数以及风险溢价等指标，评估市场当前的估值水平和变化幅度。

主要观点

• 全球主要股指普遍下跌，仅日经225小幅上涨。A股中，上证50跌幅最大，创业板指跌幅最小；海外股中，纳斯达克指数跌幅最大，标普500跌幅居前。
• A股估值普遍下行，创业板指PE(TTM)和PB降幅最大，上证50降幅居前。港股整体估值下降，恒生科技降幅最大。
• 估值分位数方面，全球主要股指普遍下降，仅标普500估值高于历史中位数，恒生科技最接近历史最高值，日经225最接近历史最低值。
• 行业估值整体下行，金融地产、原材料、设备制造等跌幅较大，科技板块分化，仅通信估值上升。消费板块整体大幅下行，汽车、家电、消费者服务降幅居前。
• 风险溢价整体上行，上证50涨幅最大，沪深300涨幅次之，创业板指风险溢价略降。

关键信息

全球主要股指估值变化

• PE(TTM)：标普500估值高于历史中位数，恒生科技最接近历史最高值（低44.54%），日经225最接近历史最低值（高14.59%）。
• PB：纳斯达克指数和标普500高于历史中位数，其余股指均低于中位数。
• 估值分位数：
  • A股中创业板指PE分位数下降40.83%，上证50下降29.86%。
  • 海外股中英国富时100和日经225估值上升。
  • 港股估值普遍下降，恒生科技下降48.99%。

行业估值表现

• PE(TTM)：8个行业高于中位数，22个行业低于中位数。消费者服务、军工、农牧为当前PE(TTM)排名前三，交通、煤炭、银行为排名后三。
• PB：6个行业高于中位数，24个行业低于中位数。饮食、消费者服务、计算机为当前PB排名前三，建筑、房地产、银行为排名后三。
• 行业变化：
  • 仅房地产行业PE(TTM)上升，其余29个行业下降。
  • 仅电子行业PB上升，其余29个行业下降。
  • 消费板块整体大幅下行，汽车、家电、消费者服务跌幅居前。
  • 科技板块分化，通信估值上升，其余如计算机、军工、电子等估值下降。
  • 房地产板块整体下行，建材降幅最大。

估值与盈利对指数涨跌幅的影响

• 2023年初至今主要指数涨幅均较上周扩大，其中沪深300涨幅变化最大，估值扩张贡献达151.33%。
• 创业板指估值下降幅度最大，但其涨跌幅变化仍为负数，说明盈利和估值均对指数表现有负面影响。

风险溢价变化

• 本周A股主要指数风险溢价整体上行，其中上证50涨幅最大（0.48%），沪深300次之（0.35%）。
• 风险溢价变化显示，上证50和沪深300均高于历史均值减两倍标准差，而创业板指低于该水平。

总结

当前A股及全球主要股指估值普遍回落，其中创业板指、上证50和港股恒生科技降幅最为显著。行业层面来看，金融地产、原材料、设备制造等板块估值下跌幅度较大，而通信板块表现相对较好。风险溢价方面，上证50和沪深300整体上行，显示出一定的市场吸引力。整体来看，市场估值水平处于历史低位，但部分行业和指数仍显示出较强的估值扩张能力。