20181111-光大证券-策略前瞻之四十四_政策积极方向未变_18页_2mb

政策积极方向未变

核心内容

当前政策方向保持积极，市场转机主要依赖于估值修复。面对经济转型压力和上市公司业绩增速放缓，政策对市场的影响将逐步显现，尤其在民企融资环境改善方面。政策落实力度及实施效率将影响市场整体表现。

主要观点

• 民企融资环境改善：11月1日民营企业座谈会召开后，央行、银保监会及国务院常务会议均表态支持民企融资，包括设立1000亿元资管计划、增加再贷款额度、运用民企债券融资支持工具等。
• 再融资规则松绑：证监会放宽再融资限制，允许将募资用于补充流动资金和偿还债务，同时缩短非公开发行募资间隔期，有助于缓解企业资金压力。
• 科创板与注册制：该政策组合将拓宽科创公司融资渠道，但短期市场影响需关注方案设计与实施节奏。
• 市场估值水平：A股市场整体估值处于历史较低水平，尤其是中证500、创业板等指数，显示出潜在的估值修复空间。

关键信息

• 政策支持：包括设立资管计划、放宽再融资规则、支持科创企业等。
• 市场表现：A股整体下跌，但部分行业如综合、轻工制造、纺织服饰、通信、农林渔牧表现较好。
• 估值分位：沪深300市盈率位于17%分位，中证500市盈率处于1%分位，显示出市场整体估值较低。
• 大类资产表现：油价下跌、人民币贬值、美债收益率下降，恒生指数下跌，显示出市场整体偏弱。

行业比较

• 涨幅前五行业：综合、轻工制造、纺织服饰、通信、农林渔牧。
• 跌幅前五行业：银行、非银行金融、食品饮料、传媒、交通运输。
• 重要股东增减持：增持最多的行业为电子元器件、房地产、建筑；减持最多的行业为医药、商贸零售、电力设备。
• 陆股通净买入：净买入行业前五为食品饮料、非银行金融、建材、医药、交通运输。

未来一周需知

• 11月12日：发布10月金融数据，包括M0、M1、M2、社会融资规模、新增人民币贷款等。
• 11月13日：德国发布10月CPI、ZEW经济景气指数等；欧盟发布欧元区CPI数据。
• 11月14日：日本发布第三季度GDP数据；中国发布10月工业增加值和固定资产投资数据；英国发布10月CPI和核心CPI数据；美国发布10月CPI、核心CPI等数据。
• 11月15日：美国发布API库存周报、零售总额等数据。
• 11月16日：欧盟发布10月CPI数据。

风险提示

• 中国经济超预期下行：可能导致市场进一步承压。
• 美股波动幅度加大：可能对市场情绪和资金流动产生影响。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设和局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者需自行评估和判断。

分析师声明

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