五矿发展应收账款资产支持专项计划推介材料_30页_610kb

五矿发展股份有限公司应收账款资产支持专项计划总结

核心内容概述

五矿发展股份有限公司（以下简称“五矿发展”）作为原始权益人，发起了一项应收账款资产支持专项计划。该计划由中信证券股份有限公司担任管理人，旨在通过应收账款资产的证券化，为投资者提供具有较高安全性的资产支持证券。专项计划的优先级资产支持证券获得了AAA级信用评级，次级证券占比10%，为优先级证券提供信用支持。

主要观点

• 专项计划概况

  • 证券分层：优先级（90%）与次级（10%）
  • 发行规模：优先级264,700万元，次级29,400万元
  • 产品期限：约3年
  • 利率类型：固定利率，利率区间为5%-6%
  • 付息频率：每半年付息（每年6月及12月）
  • 证券类型：到期一次还本

• 原始权益人与差额支付承诺人

  • 五矿发展
    • 为上市国企（600058），主体信用评级为AA+
    • 2013年营业收入达2,032.59亿元，同比增长36.06%
    • 业务覆盖钢铁流通及制品，客户以国企为主，管理规范，风险控制能力强
    • 作为上市公司，融资渠道通畅，资信优良
  • 中国五矿
    • 为国务院国资委监管的中央企业，主体信用评级为AAA
    • 2013年营业收入达4,121.62亿元，净利润44.09亿元
    • 作为差额支付承诺人，对专项计划资金不足时的优先级证券收益和本金承担补足义务

• 基础资产情况

  • 基础资产为五矿发展及其下属公司与买受人签订的销售合同项下的应收账款
  • 资产池由307份合同下的11,172笔应收账款组成，未偿余额为294,370.31万元
  • 79%的应收账款由国企承担，78.77%的应收账款获得中国出口信用保险公司保险
  • 行业分布以建筑业为主（71.53%），其次为批发和零售业（14.50%）和制造业（12.42%）
  • 地域分布覆盖全国30个省级单位，分散性高，降低区域集中风险

• 信用增级措施

  • 优先级/次级分层：次级证券占比10%，为优先级证券提供信用支持
  • 差额支付承诺：中国五矿对专项计划资金不足时的优先级证券收益和本金承担补足义务
  • 加速清偿事件：若发生加速清偿事件，循环期结束，优先级证券本金优先支付
  • 权利完善事件：若发生资产服务机构解任等事件，管理人和原始权益人需向相关方发送通知
  • 回收款转付频率调整机制：在特定事件发生时，回收款转付频率可能提高至3个月或1个月，以降低回收风险

• 现金流分配与账户设置

  • 现金流分配顺序
    • 加速清偿事件前：每年6月及12月支付优先级证券利息
    • 加速清偿事件后：优先级证券本金优先支付，剩余资产分配给次级投资人
  • 账户设置
    • 五矿发展收款账户：用于收取应收账款回款
    • 专项计划收款账户：专门用于接收基础资产回收款
    • 计划推广专户：用于接收投资者参与资金
    • 专项计划账户：用于所有资金收支活动，包括支付基础资产购买价款、费用等

• 循环购买安排

  • 每年5月31日和11月30日进行循环购买，补充资产池
  • 专项计划存续期为3年，共计发生循环购买7次

关键信息

• 五矿发展为行业领先企业，业务稳定，客户结构良好
• 中国五矿作为差额支付承诺人，信用评级为AAA，为专项计划提供强有力的保障
• 基础资产质量高，保险覆盖率78.77%，分散性强，风险可控
• 专项计划采用优先级/次级分层结构，增强优先级证券的安全性
• 设置了加速清偿和权利完善事件，有效降低违约风险
• 循环购买机制确保资产池的持续更新和流动性
• 优先级证券预期收益为固定利率，利率区间为5%-6%，收益分配明确

参与机构