华鑫-济钢一号应收账款资产支持专项计划说明书_155页_7mb

华鑫-济钢一号应收账款资产支持专项计划总结

核心内容概述

华鑫-济钢一号应收账款资产支持专项计划是由华鑫证券作为计划管理人设立的资产证券化项目，旨在通过购买济钢集团有限公司（原始权益人）持有的特定应收账款，为资产支持证券投资者提供稳定的收益。该计划通过优先级/次级资产支持证券的结构分层、差额补足义务人和保证人的担保机制等多重信用增级手段，提升资产支持证券的安全性。优先级资产支持证券获得AAA级信用评级，为投资者提供较高的安全保障。

主要观点

• 专项计划目的：通过购买基础资产（特定应收账款）并将其收益分配给资产支持证券投资者，实现资产的证券化运作。
• 交易结构：专项计划通过基础资产转让、差额补足机制、保证人担保及优先级/次级产品结构分层等方式，构建多层次信用增级体系。
• 资产支持证券分类：
  • 优先级资产支持证券：预期收益率由簿记建档最终确定，按半年支付预收益，到期一次性偿还本金，占总募集规模的95.24%。
  • 次级资产支持证券：无预期收益率，收益在优先级证券支付完毕后分配，占4.76%。
• 信用增级措施：
  • 原始权益人济钢集团承诺差额补足及基础资产回购；
  • 保证人山钢集团提供不可撤销的连带责任担保；
  • 优先级/次级产品结构分层机制确保优先级证券的收益优先分配。
• 专项计划运作流程：
  • 基础债务人山东钢铁济南分公司需在专项计划收款日前将应收账款划入专项计划账户；
  • 专项计划账户内资金按分配顺序支付优先级证券预期支付额；
  • 若资金不足，差额补足义务人及保证人需补足差额；
  • 专项计划终止后，由计划管理人进行清算并报告相关监管机构。

关键信息

专项计划基本信息

• 设立时间：2015年10月
• 计划管理人：华鑫证券有限责任公司
• 财务顾问/项目安排人：摩根士丹利华鑫证券
• 托管人/销售机构：北京银行股份有限公司
• 原始权益人：济钢集团有限公司
• 保证人：山东钢铁集团有限公司
• 基础资产：济钢集团与山东钢铁济南分公司签署的12份特定采购合同项下的应收账款，总金额为7.63亿元人民币。
• 资产支持证券总规模：6.3亿元人民币，其中优先级证券6亿元，次级证券3000万元。
• 资产支持证券面值：每份为100元人民币，参与价格为100元。
• 资产支持证券总份数：630万份，其中优先级证券600万份，次级证券30万份。
• 预期到期日：2018年9月21日。

专项计划存续期间

• 专项计划存续期为设立日至终止日。
• 每个兑付日为R日，专项计划收款日为R-9日，兑付日预计为2016年3月23日、2016年9月27日、2017年3月23日、2017年9月22日、2018年3月23日、2018年9月21日。
• 若发生加速清偿或违约事件，兑付日将相应调整为30或60个工作日。

信用增级与风险防范

• 专项计划设置了差额补足机制、保证人担保及产品结构分层三种信用增级方式。
• 差额补足义务人济钢集团在专项计划账户资金不足时需补足差额。
• 保证人山钢集团提供不可撤销的连带责任担保，确保优先级证券收益的支付。
• 若发生违约事件，计划管理人有权启动基础资产回购流程。

投资者权利与义务

• 投资者有权获得资产收益、参与清算、查阅信息披露文件、依法转让或质押资产支持证券。
• 投资者需自行承担投资风险，不得单独追偿差额补足或回购款项。

交易结构与相关方

• 原始权益人：济钢集团有限公司，是山钢集团的全资子公司，实际控制人为山东省国资委。
• 基础债务人：山东钢铁股份有限公司济南分公司，负责支付应收账款。
• 托管人：北京银行股份有限公司，负责专项计划账户的托管。
• 财务顾问：摩根士丹利华鑫证券，负责项目安排。
• 法律顾问：北京市奋迅律师事务所，负责法律事务。
• 评级机构：大公国际资信评估有限公司，给予优先级证券AAA级评级。

行业与公司背景

• 行业背景：钢铁行业面临产能过剩、盈利能力弱、原材料价格下降等挑战。
• 济钢集团：
  • 成立于1958年，是地方骨干钢铁企业。
  • 主营业务涵盖国际贸易、冶金炉料、钢铁深加工、社会服务及冶金工程技术。
  • 2015年成为山东钢铁集团的主要成员，业务覆盖广泛。
  • 拥有多个全资及控股子公司，涉及钢材销售、矿石加工、工程技术等多个领域。
  • 在环保政策推动下，企业面临较大环保压力，但通过循环经济模式获得多项荣誉。

专项计划资金与收益分配

• 资金用途：专项计划资金仅用于向济钢集团购买基础资产。
• 收益分配机制：
  • 每个兑付日按分配顺序支付优先级证券预期支付额。
  • 若资金不足，启动差额补足机制，由差额补足义务人及保证人补足。
  • 剩余资金分配给次级证券持有人。

专项计划终止与清算

• 终止条件：专项计划进入清算程序，终止日为计划管理人完成清算并报告监管机构之日。
• 清算方式：根据专项计划文件，由计划管理人组织清算工作，托管人协助资金分配。

结论

华鑫-济钢一号应收账款资产支持专项计划是一个结构清晰、信用增级措施完善的资产证券化项目。通过差额补足、保证人担保及优先级/次级产品结构分层，该计划为优先级证券投资者提供了较高的安全保障。然而，投资者需注意，该计划不保证盈利或最低收益，需自行承担投资风险。此外，专项计划的运作依赖于原始权益人和基础债务人的履约能力，因此投资者应关注相关企业的经营状况及行业前景。