20180719-国金证券-美晨生态-300237.SZ-H1内生增长有所提速_整体风险可控_4页_1mb

美晨生态 (300237.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

美晨生态当前股价为7.64元，目标价为10.00-11.00元。分析师黄俊伟认为公司基本面稳健，未来增长可期，维持买入评级。

主要观点

• 业绩增长：公司2018年上半年预计实现业绩3.08~3.7亿元，同比增长30%~56%。其中Q1增速为67%，Q2为31%。扣非业绩增长5%~31%，显示内生增长有所提速。
• 业务结构：公司主营汽配和园林业务，2017年营收占比分别为32%和68%。汽配业务受益于下游稳健增长、进口替代及单车配套价值提升，园林业务订单充足，2018年Q1在手订单达57.6亿元，框架协议新签达116.5亿元，未来落地将显著增厚业绩。
• 风险控制：公司2018年Q1资产负债率为58%，略低于行业平均水平。公司可转债申请获批，拟发行不超过7亿元用于PPP项目，缓解融资压力。股权质押占流通A股比例约52%，平仓成本为5.63元，风险可控。
• 估值修复：当前PE（TTM）为16.8倍，历史最低为14.7倍，信贷边际宽松可能推动估值修复。公司员工持股计划止损线为7.33元，大股东增持均价为7.18元，支撑股价。
• 投资建议：公司已实施权益分配，目标价调整为10.75元（18倍2018年EPS）。

关键信息

财务数据概览

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持买入评级，目标价为10.75元。
• 风险提示：
  • 利率上行
  • 限售股解禁
  • 存货减值
  • PPP项目落地不及预期

市场数据

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6~12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6~12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者使用。未经书面授权，不得复制或分发。报告内容不构成投资建议，仅供参考。