20220729-华鑫证券-信捷电气-603416.SH-营收环比有所提升_盈利能力下半年有望改善_5页_346kb

信捷电气 (603416) 总结

核心内容概览

信捷电气（603416）在2022年上半年实现营收6.77亿元，同比增长6.88%；归母净利润为1.36亿元，同比下降12.7%。尽管营收表现有所改善，但盈利能力仍受到原材料价格上涨及制造业景气度波动的影响。公司二季度单季收入3.56亿元，同比增长9.38%，归母净利润0.61亿元，同比下降8.8%，毛利率35.5%，环比一季度下降明显。预计下半年随着原材料价格回落及制造业景气度触底反弹，公司盈利能力有望修复。

主要观点

• 营收增长：上半年整体营收增长稳健，二季度增速提升，显示业务复苏趋势。
• 盈利能力承压：受铜、铝、永磁材料、芯片等原材料价格上涨影响，毛利率下降，导致净利润下滑。
• PLC业务优势明显：PLC产品毛利率保持在58.1%的高水平，是公司盈利的重要支撑。
• 驱动业务突破：驱动产品已成为公司第一大业务，伺服产品收入同比增长16.7%，市占率进一步提升。
• 产品升级：驱动产品系列化加速，推出PN总线伺服及提升龙门同步算法和大功率弱磁算法，拓宽应用场景。
• 行业前景乐观：2021年我国工业自动化市场规模达2530亿元，同比增长22.0%，通用运动控制增长最快（40%）。中长期看，新兴产业对自动化需求快速释放，传统产业“机器替人”潜力仍存，行业处于螺旋式成长阶段。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为15.1亿元、19.9亿元、25.3亿元，归母净利润分别为3.28亿元、4.74亿元、6.08亿元，当前股价对应动态PE分别为19、13、10倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润结构

• PLC业务：上半年营收2.6亿元，同比增长2.76%，毛利率保持在高水平。
• 驱动产品：已成为公司第一大业务，上半年营收2.96亿元，同比增长16.7%。
• 伺服产品：上半年营收增长显著，市占率提升，产品系列化加速。

现金流与资产负债情况

• 经营活动现金流：2022年预计为326百万元，较2021年有所改善。
• 投资活动现金流：2022年预计为3百万元，投资活动趋于稳定。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-33百万元，筹资活动有所收缩。
• 现金流量净额：预计2022年为296百万元，整体现金流保持健康。
• 资产负债情况：负债合计预计2022年为740百万元，资产负债率略有上升。

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致市场需求下滑。
• 市场竞争加剧：可能影响公司盈利能力。
• 管理风险：公司规模扩大可能带来内部管理挑战。

投资建议

分析师范益民维持“推荐”评级，认为公司受益于行业增长和产品结构优化，下半年盈利能力有望改善。当前股价对应动态PE较低，投资价值凸显。

附注

• 分析师介绍：范益民为华鑫证券机械行业首席分析师，具备丰富的机械行业研究经验；丁祎为机械行业研究员，主要负责相关上市公司研究。
• 免责条款：本报告信息来源于公开资料，华鑫证券对信息的准确性和完整性不作保证，不构成投资建议，投资者需自行评估。