20170328-东北证券-中小市值组新能源汽车周报_存量市场寻真龙_增量空间看微混_21页_1mb

新能源汽车行业周报总结

核心内容

存量市场寻真龙，增量空间看微混

• 存量市场：尽管2017年新能源汽车销量增量不在客车领域，但新政策有助于巩固客车行业寡头垄断格局，龙头企业如金龙汽车的毛利和盈利能力有望持续提升。
• 增量空间：48V微混技术趋势明显，相比高压混动系统，其成本仅为30%，但功效可达70%，有望成为行业标配，不仅创造增量，还可能激活存量市场。

主要观点

• 市场回暖：2017年2月新能源汽车生产销售数据开始回暖，产业链价格谈判逐渐明朗，景气度有望提升。
• 政策推动：第四阶段“史上最严”油耗标准对新认证车型执行于2016年1月1日，对在生产车型执行于2018年1月1日，促使车企提前应用节油技术。
• 企业受益：金龙汽车在前两批目录中上榜车型较多，且能获得较高补贴系数，预计其盈利能力将进入持续改善通道。
• 微混市场前景：48V BSG系统作为高性价比方案，将成为未来重要的市场增长点。

关键信息

重点推荐

• 买入：金龙汽车、郑煤机
• 增持：赣锋锂业、华正新材、天际股份、东安动力、华友钴业、智慧能源、石大胜华

行情回顾

• 国内板块：整体表现较好，其中上游原材料板块涨幅最大（6.30%），正负极材料板块表现相对较弱（-0.45%）。
• 海外板块：整体表现较差，燃料电池板块跌幅最大（-1.35%），锂电池板块微涨（0.86%），电动汽车板块微涨（0.57%）。

板块表现

• 新能源乘用车：加权平均涨跌幅为2.23%，跑赢沪深300指数。
• 新能源客车：加权平均涨跌幅为2.92%，跑赢沪深300指数。
• 燃料电池：加权平均涨跌幅为0.91%，跑赢沪深300指数。
• 充换电系统：加权平均涨跌幅为-0.81%，跑输沪深300指数。

板块估值

• 国内板块：除新能源客车和新能源乘用车外，其他板块估值较高，其中正负极材料板块（127.24倍）、充换电系统板块（117.10倍）、上游原材料板块（111.66倍）为估值前三位。
• 海外板块：燃料电池板块加权平均PE-TTM为17.70，锂电池板块为22.35，电动汽车板块为122.31。

风险提示

• 配套设施建设缓慢
• 市场推广低于预期
• 油价下行

行业动态政策

国内政策

• 山东抽查充电装置：12家企业中2家产品不合格，涉及过流保护、控制导引和输出电流误差等项目。
• 国家电网充电桩招标：启动2017年第一批充电桩采购，包括直流和交流充电桩。
• 天津不限行政策：明确享受不限行等交通管理措施的新能源汽车类型，包括纯电动轻型、微型厢式和封闭式货运机动车。
• 深圳新能源推广目标：全年推广目标为2万辆，物流车为推广重点，预计9月完成。
• 北京首批补贴名单：10家车企获得首批补贴，共涉及4066辆，资金总额为5.18亿元。
• 山东低速电动车发展：明确到2020年产量达100万辆。

海外政策

• 政策支持：我国政策力推新能源车产业发展，发布《促进汽车动力电池产业发展行动方案》。

数据图表与估值

• 国内各板块估值：新能源客车、新能源乘用车、正负极材料、充换电系统等板块估值较高。
• 海外各板块估值：燃料电池、锂电池、电动汽车板块估值差异较大，其中电动汽车板块估值最高。

总结

该报告分析了2017年3月新能源汽车板块的市场表现与政策动态，指出虽然新能源汽车销量增量不在客车领域，但新政策有助于巩固客车行业格局，龙头企业有望受益。同时，48V微混技术趋势明显，具备高性价比，未来增量空间广阔。重点推荐企业包括金龙汽车、郑煤机、赣锋锂业等，风险提示包括配套设施建设、市场推广及油价下行等因素。