20170417-东北证券-中小市值组新能源汽车周报_油耗拐点初现_关注48V微混系统国产化进程_18页_1mb

新能源汽车周报总结 - 第14期

核心内容

2017年3月，新能源汽车销量重回高增长态势，销售3.3万辆，同比增长35.6%。尽管第一季度销量同比小幅下滑4.7%，但随着目录出台常态化，3月销量环比大幅增长，预计未来将延续高速增长。

主要观点

• 油耗拐点初现：2016年乘用车百公里平均油耗为6.5L，同比下降0.5L，首次“破7”，主要得益于发动机小型化与涡轮增压、缸内直喷等技术的渗透。
• 48V微混系统前景广阔：面对2020年5L/百公里的油耗目标，48V微混系统因其高性价比（成本约4000-5000元）和节油率10%-20%而被看好，预计未来3到5年将成为标配。
• 板块表现分化：上周新能源汽车板块整体表现较差，但电池板块表现相对较好，涨跌幅为1.01%。领涨个股包括汉威电子（4.91%）、中国动力（4.57%）、特锐德（4.52%），而领跌个股包括云意电气（-19.80%）、中通客车（-12.30%）、ST上普（-11.84%）。
• 推荐组合表现不佳：推荐组合上周涨幅为-5.03%，跑输沪深300指数4.15个百分点。

关键信息

重点推荐公司

• 赣锋锂业
• 华正新材
• 金龙汽车
• 郑煤机

长期组合

• 金龙汽车
• 天际股份
• 东安动力
• 华友钴业
• 智慧能源
• 石大胜华

行情回顾

• 国内：电池板块涨跌幅为1.01%，其他板块多数下跌，其中电解液板块跌4.82%，正负极材料跌2.55%，隔膜跌2.43%，充换电系统跌1.16%，动力系统跌3.12%，汽车电子跌3.04%。
• 海外：燃料电池板块加权平均涨跌幅为-0.64%，锂电池板块涨1.39%，电动汽车板块涨0.40%。

估值对比

• 国内：电池板块PE-TTM为126.05倍，正负极材料为97.61倍，充换电系统为93.91倍，汽车电子为78.21倍，新能源乘用车为18.22倍，新能源客车为26.40倍。
• 海外：燃料电池板块PE-TTM为17.79倍，锂电池板块为22.64倍，电动汽车板块为149.29倍。

行业动态政策

国内政策

• 京津冀快递发展“十三五”规划：重点企业新能源汽车保有量超过5000辆，新能源车加速推广应用。
• 江苏省新能源汽车补贴政策：纯电动乘用车最高补贴0.9万元，燃料电池乘用车/客车/专用车分别补贴5万、10万、7万元。
• 四川省充电设施建设：到2020年，全省新建集中式充换电站600座以上，分散式充电桩27万个以上，满足23.8万辆以上电动汽车的充电需求。

重要公司公告

• 江特电机：发布2017年非公开发行股票预案（修订稿），发行数量不超过总股本的20%。
• 康盛股份：继续停牌，推进重大资产重组。
• 蓝海华腾：发布2016年年度报告，营业收入同比增长118.79%，净利润同比增长118.88%。
• 大富科技：继续停牌，推进重大资产重组。

风险提示

• 配套设施建设缓慢
• 市场推广低于预期
• 油价下行

图表摘要

• 图1-图13：展示了新能源汽车各子板块的市场表现及估值对比。
• 图26-图31：汇总了海外燃料电池、锂电池及电动汽车板块的市场表现和估值情况。

总结

本报告指出，新能源汽车市场在2017年3月表现出强劲增长，尽管第一季度销量有所下滑，但随着政策支持和技术进步，未来增长可期。48V微混系统作为高性价比解决方案，有望成为未来几年的标配。国内新能源汽车板块整体表现分化，电池板块表现较好，而其他如充换电系统、动力系统等板块则表现不佳。海外板块整体表现平稳，燃料电池和锂电池板块略有波动，电动汽车板块估值较高。报告推荐了多个公司，并提示了行业潜在风险。