20180423-联讯证券-策略专题_公募基金一季报解析_抱团有松动_成长获关注_11页_1mb

报告摘要

公募基金一季报配置分析总结

核心内容

本报告分析了2018年一季度公募基金的配置情况，指出市场整体趋势、板块和行业配置变化以及个股持仓变动。整体来看，公募基金对大蓝筹板块的配置有所调整，部分资金从大消费和金融板块撤出，转向医药生物、计算机和传媒等成长性行业。同时，部分优质成长股受到市场关注。

主要观点

市场整体情况：
- 公募基金资产规模接近13万亿元，股票市值1.88万亿元。
- 股票配置比例连续四个季度下滑，债券配置比例上升，表明市场风险偏好有所降低。
- 主动管理类基金股票市值保持稳定，配置比例上升，显示市场对股票市场长期持乐观态度。
板块配置变化：
- 主板配置比例结束6连升，但依旧处于高位。
- 创业板配置比例维持在去年下半年以来的20%左右，未出现大幅增长，机构对创业板保持谨慎。
- 银行和地产板块仍是基金加仓首选，低估值和稳定业绩是其吸引力所在。
行业配置调整：
- 食品饮料和金融板块配置比例下降，主要由于市场情绪回落和行业增速放缓。
- 医药生物、计算机和传媒等成长性行业配置比例上升，机构资金开始关注这些板块的高成长性和业绩支撑。
个股配置变化：
- 大金融和大消费龙头仍是基金持仓重点，但部分机构开始减持，显示对大蓝筹的分歧。
- 基金新进个股中，生物医药、计算机和化工等板块的个股受到青睐，市场对有业绩支撑和高成长性的股票表现出高度认可。

关键信息

一、公募基金市场整体情况

基金数量：4904只，其中普通股票型基金268只，偏股混合型基金563只，灵活配置型基金1405只。
资产规模：12.89万亿元，股票市值1.88万亿元。
股票配置比例：14.92%，连续四个季度下滑。
债券配置比例：39.12%，相对上升。
现金比例：31.94%，相对下降。

二、板块配置变化

主板配置：从2017年四季度的71.71%降至67.71%，结束6连升。
创业板配置：维持在20%左右，未出现大幅增长，机构保持谨慎。
大金融与大消费：中国平安、贵州茅台、美的集团、招商银行、格力电器等为持仓市值前五。
银行与地产：仍是基金加仓首选，低估值和稳定业绩是其吸引力。

三、行业配置调整

食品饮料：重仓比例从13.45%降至10.84%，机构部分获利退出。
金融：非银金融重仓比例从10.21%降至7.65%，保险业保费增速放缓是主因。
医药生物：重仓比例上升至10.74%，为2015年以来新高。
计算机：重仓比例从1.35%上升至3.29%，估值合理且基本面好转。
传媒：重仓比例上升0.71%，行业回暖和高成长性吸引资金。

四、个股配置变化

持仓市值前10名：
- 中国平安（非银金融）
- 贵州茅台（食品饮料）
- 美的集团（家用电器）
- 招商银行（银行）
- 格力电器（家用电器）
- 伊利股份（食品饮料）
- 五粮液（食品饮料）
- 分众传媒（传媒）
- 保利地产（房地产）
- 工商银行（银行）
持仓减少前10名：
- 平安银行（银行）
- 中国铝业（有色金属）
- 京东方A（电子）
- 伊利股份（食品饮料）
- 浦发银行（银行）
- 申万宏源（非银金融）
- 五粮液（食品饮料）
- 南钢股份（钢铁）
- 中国平安（非银金融）
- 新湖中宝（房地产）
持仓增加前10名：
- 农业银行（银行）
- 中国石化（化工）
- 工商银行（银行）
- 太阳纸业（轻工制造）
- 东方财富（传媒）
- 紫金矿业（有色金属）
- 南京银行（银行）
- 保利地产（房地产）
- 包钢股份（钢铁）
- 中国平安（非银金融）
基金新进个股前20名：
- 天源迪科（计算机）
- 康泰生物（医药生物）
- 健民集团（医药生物）
- 泛微网络（计算机）
- 飞荣达（电子）
- 金逸影视（传媒）
- 克来机电（机械设备）
- 新坐标（汽车）
- 赛意信息（计算机）
- 史丹利（化工）
- 益生股份（农林牧渔）
- 海辰药业（医药生物）
- 苏试试验（机械设备）
- 中旗股份（化工）
- 南都物业（房地产）
- 新安股份（化工）
- 珀莱雅（化工）
- 思创医惠（电子）
- 辰欣药业（医药生物）

风险提示

投资有风险，入市需谨慎。
市场有波动，投资者应独立判断，不将本报告作为唯一参考。

分析师信息

朱俊春：联讯证券首席策略分析师，复旦经济学硕士，浙大工学学士，拥有近十年策略研究经验。
殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，2017年加入联讯证券。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级：
- 增持：预计行业回报高于基准5%以上
- 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间
- 减持：预计行业回报低于基准5%以下