> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公募基金抱团加剧，核心行业开始缩圈 ## 核心内容概述 2026年一季度，公募基金整体仓位小幅下降，重仓股集中度同步回落，权重股赚钱效应一般。基金对创业板、科创板的配置比例上升，主板下降，港股配置比例持续回落至14%左右。同时，基金规模和份额继续收缩，不同规模基金在TMT、制造、原材料等行业配置上存在较大分歧。从行业层面来看，消费科技行业减持，周期制造行业增持，科技内部配置进一步缩圈，而通信行业配置比例上升，但头部标的持股数量未显著增加。非银大幅减配，电新配置比例明显上升。 ## 主要观点 ### 1. 板块配置变化 - **主板**：配置比例下降1.57个百分点至63.83%。 - **创业板**：配置比例上升1.01个百分点至21.86%。 - **科创板**：配置比例上升。 - **港股**：配置比例回落至14%附近，整体趋势下降。 ### 2. 基金规模与份额 - 公募基金整体规模和份额继续收缩。 - 大规模基金大幅减仓科技板块，不同规模基金在TMT、制造、原材料行业配置上分歧明显。 ### 3. 行业配置趋势 - **消费科技**：整体减持，电子、计算机、传媒行业配置比例下降。 - **周期制造**：整体增持，化工、煤炭行业配置比例上升。 - **电新**：配置比例明显上升。 - **非银金融**：大幅减配。 - **通信行业**：配置比例提升，但主要来自行情上行和腰部标的增持。 ### 4. 龙头公司配置 - 一线/二三线龙头公司持仓占比分别环比上升0.12和下降1.28个百分点。 - 整体龙头集中度回落，主要因二三线龙头配置下降。 - 一季度基金主要增配电新、化工、交运行业龙头，减配有色、非银、家电等行业龙头。 ### 5. 配置比例变化 - **通信、化工、电新、石油石化**：重仓配置比例提升幅度最大。 - **电子、有色金属、非银、家电**：配置比例下降明显。 - **超配比例**：电子、通信、电新、医药超配比例最高，银行、非银、公用事业、计算机等明显低配。 ### 6. 市场表现与估值 - 通信行业配置比例提升幅度最大，且其PE历史分位数处于低位，显示性价比高。 - 化工行业配置比例提升，且PE历史分位数处于中低水平。 - 电新行业配置比例上升，市场表现较好。 - 电子行业配置比例下降，但其PE历史分位数仍处于高位。 ## 关键信息 ### 1. 公募基金整体配置 - 2026年一季度，公募基金整体股票持仓占比为82.93%，环比下降；债券占比上升至4.57%，现金比例上升。 - 基金对主板的减持和对创业板、科创板的增持趋势明显。 ### 2. 基金规模与类型 - 不同规模基金在行业配置上存在显著差异，0-20亿元、20-50亿元、50-100亿元和>100亿元基金的配置策略各有不同。 - 普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金的股票持仓占比均小幅下降。 ### 3. 行业配置比例变化 - **通信行业**：配置比例提升2.4个百分点，达到12.9%。 - **基础化工行业**：配置比例提升1.9个百分点，达到6.6%。 - **电力设备及新能源行业**：配置比例提升1.7个百分点，达到10.3%。 - **有色金属行业**：配置比例下降1.26个百分点，达到7.0%。 - **电子行业**：配置比例下降1.3个百分点，达到21.2%。 ### 4. 市场表现与估值 - 通信行业一季度股价涨幅为3.95%，PE历史分位数为18.1%，PB历史分位数为26.7%。 - 化工行业一季度股价涨幅为5.57%，PE历史分位数为44.6%，PB历史分位数为15.4%。 - 电新行业一季度股价涨幅为5.47%，PE历史分位数为60.7%，PB历史分位数为30.4%。 - 医药行业一季度股价涨幅为-1.54%，PE历史分位数为45.7%，PB历史分位数为14.2%。 ## 风险提示 - 全球地缘政治出现重大变化，可能导致全球市场风险偏好急剧变化。 - 市场流动性出现超预期变化，可能影响基金投资策略。 ## 总结 2026年一季度，公募基金整体仓位下降，集中度回落，主板配置比例下降，创业板和科创板配置比例上升。基金规模和份额继续收缩，不同规模基金在行业配置上存在较大分歧。消费科技行业减持，周期制造行业增持，科技内部配置进一步缩圈。通信行业配置比例提升，但主要来自行情上行和腰部标的增持。非银金融大幅减配，电新行业配置比例明显上升。基金对主板、创业板、科创板的配置变化显著，通信、化工、电新、石油石化行业重仓配置比例提升幅度最大，电子、有色金属、非银、家电行业配置比例下降明显。整体来看，基金对头部标的的配置趋于分散，但对部分行业龙头仍保持较高配置比例。