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公募基金抱团加剧，核心行业开始缩圈

核心内容概述

2026年一季度，公募基金整体仓位小幅下降，重仓股集中度同步回落，权重股赚钱效应一般。基金对创业板、科创板的配置比例上升，主板下降，港股配置比例持续回落至14%左右。同时，基金规模和份额继续收缩，不同规模基金在TMT、制造、原材料等行业配置上存在较大分歧。从行业层面来看，消费科技行业减持，周期制造行业增持，科技内部配置进一步缩圈，而通信行业配置比例上升，但头部标的持股数量未显著增加。非银大幅减配，电新配置比例明显上升。

主要观点

1. 板块配置变化

• 主板：配置比例下降1.57个百分点至63.83%。
• 创业板：配置比例上升1.01个百分点至21.86%。
• 科创板：配置比例上升。
• 港股：配置比例回落至14%附近，整体趋势下降。

2. 基金规模与份额

• 公募基金整体规模和份额继续收缩。
• 大规模基金大幅减仓科技板块，不同规模基金在TMT、制造、原材料行业配置上分歧明显。

3. 行业配置趋势

• 消费科技：整体减持，电子、计算机、传媒行业配置比例下降。
• 周期制造：整体增持，化工、煤炭行业配置比例上升。
• 电新：配置比例明显上升。
• 非银金融：大幅减配。
• 通信行业：配置比例提升，但主要来自行情上行和腰部标的增持。

4. 龙头公司配置

• 一线/二三线龙头公司持仓占比分别环比上升0.12和下降1.28个百分点。
• 整体龙头集中度回落，主要因二三线龙头配置下降。
• 一季度基金主要增配电新、化工、交运行业龙头，减配有色、非银、家电等行业龙头。

5. 配置比例变化

• 通信、化工、电新、石油石化：重仓配置比例提升幅度最大。
• 电子、有色金属、非银、家电：配置比例下降明显。
• 超配比例：电子、通信、电新、医药超配比例最高，银行、非银、公用事业、计算机等明显低配。

6. 市场表现与估值

• 通信行业配置比例提升幅度最大，且其PE历史分位数处于低位，显示性价比高。
• 化工行业配置比例提升，且PE历史分位数处于中低水平。
• 电新行业配置比例上升，市场表现较好。
• 电子行业配置比例下降，但其PE历史分位数仍处于高位。

关键信息

1. 公募基金整体配置

• 2026年一季度，公募基金整体股票持仓占比为82.93%，环比下降；债券占比上升至4.57%，现金比例上升。
• 基金对主板的减持和对创业板、科创板的增持趋势明显。

2. 基金规模与类型

• 不同规模基金在行业配置上存在显著差异，0-20亿元、20-50亿元、50-100亿元和>100亿元基金的配置策略各有不同。
• 普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金的股票持仓占比均小幅下降。

3. 行业配置比例变化

• 通信行业：配置比例提升2.4个百分点，达到12.9%。
• 基础化工行业：配置比例提升1.9个百分点，达到6.6%。
• 电力设备及新能源行业：配置比例提升1.7个百分点，达到10.3%。
• 有色金属行业：配置比例下降1.26个百分点，达到7.0%。
• 电子行业：配置比例下降1.3个百分点，达到21.2%。

4. 市场表现与估值

• 通信行业一季度股价涨幅为3.95%，PE历史分位数为18.1%，PB历史分位数为26.7%。
• 化工行业一季度股价涨幅为5.57%，PE历史分位数为44.6%，PB历史分位数为15.4%。
• 电新行业一季度股价涨幅为5.47%，PE历史分位数为60.7%，PB历史分位数为30.4%。
• 医药行业一季度股价涨幅为-1.54%，PE历史分位数为45.7%，PB历史分位数为14.2%。

风险提示

• 全球地缘政治出现重大变化，可能导致全球市场风险偏好急剧变化。
• 市场流动性出现超预期变化，可能影响基金投资策略。

总结

2026年一季度，公募基金整体仓位下降，集中度回落，主板配置比例下降，创业板和科创板配置比例上升。基金规模和份额继续收缩，不同规模基金在行业配置上存在较大分歧。消费科技行业减持，周期制造行业增持，科技内部配置进一步缩圈。通信行业配置比例提升，但主要来自行情上行和腰部标的增持。非银金融大幅减配，电新行业配置比例明显上升。基金对主板、创业板、科创板的配置变化显著，通信、化工、电新、石油石化行业重仓配置比例提升幅度最大，电子、有色金属、非银、家电行业配置比例下降明显。整体来看，基金对头部标的的配置趋于分散，但对部分行业龙头仍保持较高配置比例。